券商评级：调整一步到位 22股现强烈抄底信号

　　　　秀强股份:13年净利3721万元,家电玻璃销售同增28.4%

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：王睿哲 日期：2014-04-21

　　结论与建议:

　　公司发布年报,公司2013年实现净利润3721万元,YOY 下降27%,降幅较去年有所收窄;其中公司第四季度单季实现净利润673万元,YOY 增长674%,符合我们之前的预期。随着公司传统业务家电彩晶玻璃新增的5成产能在年中释放,光伏增透玻璃的需求随着国家对光伏行业支持力度的不断增加,公司新产品家电镀膜玻璃及手机盖板玻璃的销售逐步稳定,公司2014年业绩总体将会有所恢复,目前估值合理,给予持有的投资建议。

　　公司 2013年实现营收7.9亿元,YOY 微降0.11%,与去年基本持平;实现净利润3721万元,YOY 下降27%,降幅较去年有所收窄;EPS 为0.2元。从单季度来看,公司2013年第4季度单季实现营收、净利润分别为2.21亿元、673万元,YOY 分别增长32%、674%。

　　公司 2013年4季度单季营收录得同比32%的增长主要是源于公司主营业务家电玻璃四季度持续保持增长态势,估计增幅在30%以上,全年家电玻璃业务共录得销售收入5.75亿,YOY 增长28.4%,并且从四季度开始,公司光伏减反玻璃的销售量已环比有所增加,估计增幅在10%左右;公司四季度单季净利润同比大幅增长除2013年四季度销售情况良好外,主要还是由于去年同期净利润的基期较低所致。2012年四季度,公司受家电玻璃竞争加剧和光伏行业低迷的影响,净利润仅为87万。

　　展望未来:1.从传统业务来看,公司的家电玻璃新产品已获得松下、东芝等多家国际知名企业订单,公司已在2013年底扩建年产180万平方米的彩晶玻璃生产线,预计2014年年中即可投产,届时公司产能将增加5成,市占率将会进一步提高,从而增强公司的盈利能力;2.从太阳能业务来看,能源局工作会议规划2014年新增光伏装机14GW,较此前12GW的目标上调了17%,结合各地方政府给与的单独补贴力度来看,14GW 的装机总量有望兑现,目前公司太阳能封装玻璃产能已达1000多万平米,随着需求的恢复,公司此部分业务销售将继续增长;3.公司家电镀膜玻璃已逐渐度过新产品的推广期,目前销售状况良好,产能利用率已达到80%,预计公司此部分业务将会扭亏并产生盈利;4.公司手机盖板业务目前已稳定生产,虽销售价格未达预期,仅为预计的7成,产生盈利较为困难,但预计亏损将会有所减少。

　　综合研判,我们预计公司2014年、2015年净利润分别为0.48亿元和0.64亿元,YOY 增长30%和33%,EPS0.26元和0.34元,目前对应PE 分别为34.2倍和25.6倍,目前公司估值合理,给予持有的建议。