券商评级：调整一步到位 22股现强烈抄底信号

　　　　国睿科技:“国”之重器 披坚执“睿”

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：熊伟 日期：2014-04-21

　　根据重组说明书中的利润补偿承诺,公司资产注入后2013-2015年的净利润为1.13/1.28/1.3亿元,承诺过低导致投资者普遍对其股价缺乏信心。我们通过对公司的认真研究发现,未来几年公司短期看轨交业务进入结算高峰,中期看民用雷达迎来爆发,长期看核心军工资产注入。我们在业内首次对公司重组后的业务进行系统的梳理和研究,认为公司市值有望突破百亿,股价有较大的上升空间。

　　中国民用雷达行业领导者

　　国睿科技是中国十大军工集团之一中国电子科技集团公司第十四研究所控股的上市公司。公司在国内新一代多普勒气象雷达市场占有率超过70%,边界层风廓线雷达国内市场占有率也近40%,而且公司是国内唯一拥有一次和二次航管雷达资质的内资企业,在行业中居寡头地位。

　　我们的观点

　　1)轨交业务迎来结算高峰

　　公司重组说明书中只披露了公司轨道交通业务中的10条地铁线。我们通过对公司的持续跟踪发现除了这10条地铁线外,2014-2015年公司还将有9条线进入竣工结算期,其中2014年就有7条线。我们不能保证这9条线全部都在近两年结算完,但可以预见的是公司轨交业务收入进入爆发期。

　　2)民用雷达增速超50%

　　而我们通过对民航十二五规划中的70个新建机场、101个改扩建机场和10个迁建机场以及已经开建的通用机场进行逐一梳理,发现到十二五末民用运输机场的新增量和更新量是2012年的7倍,而通用机场的建设也是翻倍增长。通过计算,公司的民用雷达所处的行业未来两年增速将超过50%。公司在行业中居寡头地位,未来将完全受益于行业高增长。

　　3)背靠中电十四所 核心军品有望资产注入

　　大股东中电十四所年收入超百亿,年利润超十亿,这意味着十四所资产是上市公司资产的10倍。随着军工科研院所改制步伐的临近,这将为十四所优质资产转制转企注入上市公司提供必要条件。

　　估值与评级:

　　我们预测公司2013-2015年每股收益分别为0.70元、1.1元、1.61元, 对应现在股价市盈率为56、36、24倍。我们选取了军工信息行业上市公司进行对比,给予公司2014年70亿市值,对应股价为55元,相对于当前股价还有40%的提升空间,给予公司“买入”评级。