券商评级：惨遭主力错杀 21股逢低可大胆增仓

　　　　维尔利:业绩如期反转,期待后续与杭能环境的协同效应

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：左志方 日期：2014-04-22

　　事件:公司发布2014年1季度报告,实现营业收入和归属上市公司股东净利润分别为8716.72万元、1182.01万元,同比增长35.95%和14.33%,符合预期。

　　点评:

　　工程结算增加与并表收购公司,导致公司业绩反转。受前期签订的订单进入施工结算期,以及公司收购的湖南仁和惠明、北京汇恒两家公司的业绩并表影响,公司业绩出现正增长,改变了自2013 年2 季度以来持续下降的趋势。另外,报告期内,公司新签工程订单(包括BOT)2.24 亿元,其中3 个餐厨垃圾处理工程订单1.39 亿元,如果考虑到常州的餐厨垃圾项目,公司已经签订了4 个餐厨垃圾处理项目,进展速度较快。另外,1 季度业绩占全年的比重较低,我们预计,随着工程进入施工旺季,未来业绩增速会明显加快。

　　公司与杭能环境的协同效应值得期待。杭能环境在沼气工程领域具有很强的竞争力,其厌氧发酵技术处于国内领先水平, 如果收购顺利并且完成整合之后,在餐厨垃圾工程的订单争夺中,公司与杭能环境的协同效应将会发挥很强的作用。

　　盈利预测:我们维持公司的盈利预测,预计14~16 年EPS 为0.55、0.69、0.76 元,维持公司的“增持”评级。

　　风险因素:收购事项进展低于预期;公司现有项目进展低于预期。