国家能源局力促分布式光伏发展 9股飞涨在即

　　四方股份：业绩稳健增长 看好多元化拓展

　　研究机构：民族证券 撰写时间：2014.3.31

　　四方股份发布2013年年度报告，报告期内实现营业收入3.05亿元，同比增长29.97％。实现归属母公司净利润3.7亿元，同比增长25.76％。其中四方ABB合资公司为公司贡献净利润0.5亿元，成为公司利润的重要来源。

　　订单增长迅速，公司2013年累计完成订货合同金额39.43亿元，同比增长31.87％

　　配网自动化将迎来爆发。公司配电网自动化产品包括主站、子站、终端、一次设备等，进展迅速，13年公司配网自动化收入增速达191.37％。2014年国家电网规划电网建设投资额3，815亿元，较13年增长12.9％，电网投资额的增加将主要在特高压和配网自动化方面。国家电网“十二五”规划配网自动化总投资达400亿元，在国家电网经过之前几批试点的基础上，14年配网自动化将大规模招标，未来几年仍将维持高速增长。

　　多领域拓展，电力电子产品增长迅速。电力电子产品13年收入同比增长96.27％。增长迅速。公司电力电子产品主要有光伏电源，蓝宝石电源，光伏逆变器，高压变频器，无功补偿等。此外，公司向节能，工厂，金属深加工和新能源等领域多方拓展，为公司未来的发展打开新的增长空间。

　　盈利预测：我们预计2014-2016年，公司EPS分别为1.2元，1.54元和1.96元。当前股价对应PE分别为15.4倍，12倍和9.5倍。配网自动化和电力电子为公司打开新的增长空间，当前股价低估，安全边际明显，建议“买入”。