QFII连续三个季度增持9公司 重仓增持3股市值达71.4亿

　　QFII一季度持仓市值创6年新高 十大重仓股曝光(名单)

　　统计数据显示，2014年一季度QFII投资股票的市值为837.32亿元，除因限售股解禁的兴业银行、北京银行、宁波银行、南京银行、华夏银行，QFII的2014年一季度持股市值为410.94亿元，比2013年四季度增加5.52亿元，为2007年四季度以来最高的水平。

　　据西南证券数据统计， QFII一季度末持股涉及上市公司家数169家，比2013年四季度少9家。QFII持股中，被减持的股票为44只，环比上一季多9家；被增持的股票数量为27只，环比少1只；新进的股票为58只，环比少15家；持平的股票为40只，环比少2家。这些数据显示QFII在2014年第一季度整体持股数量环比略减，新进建仓的股票占到三成多。

　　若不考虑兴业银行、北京银行、宁波银行、南京银行、华夏银行的解禁股影响，从行业偏好上看，机械设备、食品饮料、金属非金属在近3个季度均为QFII持股行业第一、二、三名。

　　2014年第一季度QFII持有市值前十名的股票为：格力电器、海螺水泥、上汽集团、 贵州茅台、 美的集团、上汽集团、上海机场、大秦铁路、伊利股份、洋河股份、青岛啤酒。

　　贵州茅台:基本面反转趋势不变，大众茅台大局已定

　　贵州茅台 600519 食品饮料行业

　　研究机构：光大证券分析师：邢庭志 撰写日期：2014-04-29

　　2014Q1 收入低于预期缘于政府国企主导的计划外销售大幅度下滑:

　　2014Q1 收入没有达到预期在于我们低估了2013 年的政府相关需求的比例，重新分析后来看，政府国企占比预计在2013 年仍然达到20％，预计2014 年这一比例下滑到10.6％。计划外政府需求下滑导致了一季度业绩的低于预期，但是大众需求更加确定地达到至少30-40％增速对冲了政府需求的下降和年份酒以及系列酒的下滑。 公司2013 年茅台酒销售16890 吨，其中计划内参考2012 年公司对外公布的10800 吨高低度茅台酒各省经销商销售计划，考虑到2012-2013 年给经销商提升计划700 吨左右，实际茅台计划内销量大约只有11500 吨。 茅台计划外销量达到5000 吨，其中2013 年3-4 季度给经销商计划外放量预期在2000 吨，原有给予政府的份额预计在3000 吨。

　　有别于大众观点:茅台大众需求2014 年占比90％的绝对主导，2014Q1 是政府需求下滑的最后一击，基本面反转趋势不变: 1、特别经过2014Q1 的政府需求再次下滑调整，大众需求占比达到90％，贵州茅台的业绩将长期具备确定性的成长，和居民收入和消费升级的长期逻辑挂钩，基本面真正迎来反转，长期确定成长性将开始体现。

　　2、茅台战略性实现经销商自由提货，事实证明茅台的价格回归大众品的合理价格体系，即整个渠道的利润微薄，但需求旺盛，预期在9 月份年度计划执行完毕，茅台必将放开2015 年度提货计划，预计达到5000 吨。

　　3、茅台整体产量2014 年预计为21000 吨，2015 年25000 吨，茅台持续低价放量的节奏不会改变。随着中国人均GDP 达到7000 美元，高端消费将持续向高端品牌消费品聚集，茅台预计从2015-2016 年开始产能不足，再次进入量价齐升阶段，但是以量为主以价为辅。综合来看:茅台的基本面不受一季度业绩影响，战略性把握茅台估值和业绩同升的历史机遇。

　　短期回调提供难得的买点，建议积极加仓:

　　给予茅台2014 年15-20X PE，6 个月目标价244 元，维持“买入”评级。

　　风险提示: 如果宏观经济严重下行，那么中小企业需求减少将影响茅台放量。