氟化工产品价格两月涨30% 8股复制镍神话

　　　　永太科技:CF光刻胶突破在即,业绩拐点已现

　　永太科技 002326

　　研究机构：宏源证券 分析师：王席鑫,孙琦祥 撰写日期：2014-02-25

　　CF光刻胶有望首家国产化,将受益于下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代。公司2014年1月股东会通过了非公开发行股票预案,募集资金投向之一为1500吨平板显示彩色滤光膜材料产业化项目,现与下游客户进行合作能够更清晰把握市场需求,加快量产进度。CF光刻胶是主流生产CF工艺所需的主要原材料,目前生产被外资所垄断,公司量产后将受益于国内下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代。目前市场容量约1.5万吨,进口CF光刻胶为75美元/kg,毛利率高达70%,未来公司凭借价格优势将会逐渐占据更多市场。

　　原有业务经过多年客户导入,有望爆发。公司原有业务经过多年发展后技术更成熟,我们预计单晶产品有望突破;农药中间体也在经历客户培育期后有望爆发。公司有机氟技术突出,形成了芳香族含氟产品的完整生产链,所生产医药中间体下游用于心血管类、糖尿病类、精神类和抗病毒类等药物。拟募投的30亿片出口制剂基地产品也多围绕公司技术强项,为原有业务向下游的拓展。

　　股权激励显示管理层对公司未来发展信心。公司14年1月推出限制性股票激励计划,拟向公司管理层和骨干人员激励总计480万股公司股票,解锁条件分别为公司14-16年收入分别不低于10.5、12.6和15.1亿元,且公司14-16年净利润不低于7721、9008和10295万元。16年净利润较12年增长60%以上,显示管理层对公司未来发展信心。

　　公司未来几年业绩增长相对确定,建议买入。我们预计公司13-15年EPS分别为0.14、0.33和0.63元,CF光刻胶业务将受益于国内下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代,建议买入。