今日将展开多空大搏杀 20只错杀股可逢低介入

　　金正大:股权激励方案彰显持续高速增长信心

　　金正大002470

　　研究机构：民生证券 分析师：范劲松,刘威 撰写日期：2014-05-15

　　一、事件概述

　　公司发布公告,公布股票期权激励计划与非公开发行股票融资预案。 1.激励计划拟以19.88元的股票行权价格向激励对象授予2100万份股票期权,占公司股本总额的3%,首次授予1990万份,预留110万份,激励对象235人。 2.公司以17.61元/股的价格非公开增发1.17亿股,募集不超过20.6亿元资金。

　　二、分析与判断

　　股权激励行权彰显业绩持续快速增长的信心 行权条件规定,未来4年扣非净利润增速分别不低于28%,64%,110%,168%(以2013年为基础)。每年须保持近28%的高增长,并根据上一年的绩效考核当年行权情况,行权条件较高,体现了管理层对未来业绩保持高增长的要求,量化标准和决心。行权惠及面广,对拟引进人才亦有考虑,体现互利、共赢的管理思想。

　　增发用于加快产品升级,提升服务,带动渠道和终端创新营销模式 目前我国肥料市场发生结构性变化,单质肥料的使用比重呈下降趋势,复合化率不断提高,中低端复合肥增速放缓,高端全营养肥、控释肥、硝基肥、水溶肥处于快速发展阶段,14年公司高端复合肥需求量加大,募集资金的12.3亿将用于贵州硝基复合肥项目,4.3亿用于农化服务中心建设,包括总部和100个区域农化服务中心。各级中心的建立将为客户提供更具针对性,更高质量,更全面的服务。通过服务锁定客户,建立高效的互动反馈机制,提高渠道销售能力。

　　产能高速扩张,产能利用率远远高于行业平均水平 公司临沭基地水溶肥项目马上已进入试生产阶段;贵州金正大年产60万吨硝基复合肥项目已完成主体设备安装,即将试车;菏泽金正大年产60万吨硝基复合肥项目已进入试车阶段;云南中正完成50万吨浮选和磷酸技改项目;广东金正大项目建设全面铺开。伴随着公司各基地生产线的相继投产,2014年底公司总产能预计达到600万吨/年。同时保持较高的开工率,远远领先竞争对手。

　　三、盈利预测与投资建议 预计14-16年增发全面摊薄后EPS1.09、1.44、1.90元,PE为17、13和10倍,给予公司14年20倍PE估值,合理估值21.80元,维持强烈推荐评级。

　　四、风险提示:产能消化速度不达预期。