券商评级：调整一步到位 20股砸出安全杀入点

　　顺网科技:联合布局互联网金融,流量变现渠道又下一城[/center]

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2014-05-19

　　事件描述

　　15 日顺网科技公告与方正证券签署了《“互联网普惠金融”战略合作协议》,双方拟在“游戏宝”互联网金融产品、广告宣传与网上开户链接、投资者教育平台、P2P 投融资平台等领域开展合作。点评如下:

　　事件评论

　　联合布局互联网金融,流量变现渠道又下一城。公司首次与金融企业合作, 对于具备用户流量优势的顺网而言意义重大:1、券商联合互联网企业涉足互联网金融业务的大潮逐步兴起,互联网企业作为用户流量入口的作用正在逐步放大,公司坐拥网吧70%的市场用户是方正积极争取合作的重要原因;2、对于顺网而言,最直观的正面效应是除却广告、游戏两大变现渠道之后,互联网金融业务成为流量变现的新增渠道,公司通过官方网站链接、微信二维码、网上开户链接、行情交易软件等方式为方正证券导入用户,若按照单用户获取成本折算成公司收益,潜在收益规模可观;3、双方合作的“游戏宝”产品填补了网吧用户理财市场的空白,一方面利于公司在游戏领域以低成本获取优质游戏代理或者版权,另一方面由于对游戏厂商提供融资服务将大幅提高顺网联运平台的黏性;4、投资者网络教育市场目前尚处于起步阶段,根据互联网用户的年龄结构和兴趣爱好等特征开发投资者教育类游戏软件,是公司在教育领域跨越的重要一步;5、P2P 投融资平台是在合规条件下提供融资平台,以满足网吧产业链条中不同主体的投融资需求,对于现金流较为充裕的网吧行业我们判断投融资平台的风险基本可控。

　　看好无线业务的继续推进,页游开服数继续向上攀升。公司在移动端的布局以“连我无线”为载体,但市场有质疑公司能否成功大面积推广,我们认为:1、对于专业硬件厂商而言,无线路由器的后台软件持续更新及流量变现渠道的匮乏是其致命不足;2、对于互联网厂商而言,网吧和中小商户等“B 端”客户并非其强项,公司多年建立的网吧渠道优势显露无疑。公司的页游联运业务在13 年以来持续高速推进,截至5 月中旬,公司页游开服数已经攀至行业第五(年初第十),随着运营经验的积累以及高ARPU 值用户的沉淀,我们判断页游业务年内收入继续翻番概率较大。

　　盈利预测:我们预计公司2014~2016 年EPS 为0.47、0.63、0.87 元, 对应PE 分别为44、33、24 倍,维持“推荐”评级。