券商评级：调整一步到位 11股砸出安全杀入点

　　聚光科技:VOCs的监测和治理可能成为公司股价催化剂

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：徐颖真,郁威 日期：2014-06-04

　　中国VOCs 治理处于酝酿期.

　　相比十五到十二五期间的脱硫、脱硝,我国VOCs 监测和治理刚刚起步,相关法律法规基本空白,VOCs 并未纳入《环境空气质量标准》的监测范围。

　　2012 年的《重点区域大气污染防治“十二五”规划》第一次为VOCs 治理确定了时间点,要求到2015 年全面展开VOCs 污染防治工作,并完善相关的排污收费政策。

　　VOCs 相关政策最迟有望于明年落实.

　　VOCs 污染防治的主要挑战之一是成分复杂导致治理、监测与核算方法难以统一。我们认为环保部今年初发布的两份文件表明政府已完成了摸底调查,解决了这一拦路虎。因此我们预计VOCs 防治的具体政策有望在今年年底或明年上半年出台,首批很有可能是重点排放行业的污染控制技术指南以及排污费标准。

　　在VOCs 领域的提前布局应将使聚光从中受益.

　　聚光在VOCs 治理和监测环节均有技术储备。虽然目前占公司整体收入比重较低,但我们认为如果VOCs 污染防治政策落实,聚光将成为首批受益者之一,且公司的先行者优势有望维持较长时间。

　　估值:维持目标价20.60 元,上调至“买入”评级.

　　VOCs 业务短期对公司利润贡献有限, 因此我们仍维持2014-16 年0.48/0.55/0.64 元的EPS 预测,基于瑞银VCAM 贴现现金流模型和7.6%的WACC 假设,得到目标价20.60 元。考虑到VOCs 政策可能落实且公司股价自今年2 月高点以来已下跌31%,我们将评级从“中性”上调至“买入”。 责任编辑：风铃