券商评级：调整一步到位 11股砸出安全杀入点

　　海默科技:收购“非常规气”压裂装备龙头,业绩有望翻番

　　类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：邱祖学 日期：2014-06-04

　　公司昨晚披露重组预案,计划以发行股份及支付现金的方式购买清河机械100%股权,并募集配套资金。根据方案,清河机械100%股权交易价格4.2亿元,公司以19.95元/股向李建国、李铁发行合计1353.38万股,并支付现金1.5亿元。此外,拟向不超过5名特定投资者发行1000万股股份募集不超过1.4亿元配套资金。

　　收购对象是压力泵液力端总成领域龙头企业,将助公司业绩翻番。本次收购对象清河机械是国内压裂泵液力端总成领域的龙头企业,主营业务为向油气公司和油服公司提供油气勘探开发所必需的压裂装备部件。2013年度实现营业收入1.84亿元,净利润为2383.78万。分别相当于同期上市公司营收的78.7%和净利润的105.9%。交易对方作出业绩承诺:14-16年实现的净利润分别不低于3500万元、4200万元和5040万元。我们认为清河机械的行业龙头地位,将显著提升公司在非常规油气压裂业务的市场占有率,确立在此细分领域的龙头地位,同时清河机械靓丽的业绩将助公司盈利翻番增长。本次收购PE17.6倍,相对于采掘服务行业21.6倍的平均PE,我们认为收购价格较为合理。

　　收购标的清河机械下游优质客户资源集中,助公司快速提高市场占有率。目前,清河机械已成为国际知名油服企业哈里伯顿的优秀供应商,产品覆盖美国、加拿大、俄罗斯、哈萨克斯坦、印尼等多个海外油田市场,在国内也已进入中石油、中石化的采购体系。2013 年度,清河机械前五名客户销售金额占当年营业收入的比例约66%。清河机械与公司控股子公司城临钻采的同类产品占据着不同的区域市场。本次交易完成后,双方的市场将会由公司统一协调,一方面在现有的存量客户方面,通过共享客户资源,导入各自的优势产品,扩大整体的市场占有率和销售规模;也可借助公司在国际市场(中东、北非和南美)和国内市场(海洋石油领域)的渠道优势,扩大销售规模。

　　公司13年及14年Q1业绩大幅增长,打造及勘探、技术研发、设备制造及油服于一体的新型独立能源公司。停牌期间公司发布了13年和14年Q1业绩,其中,2013年公司实现营业收入2.34亿,同比增长35%,归属于上市公司股东的净利润2250万,同比增长605%,EPS为0.18元。今年Q1实现上市公司股东的净利润459万,同比增长120%。业绩增长主要原因是美国投资项目Niobrara页岩油气销售稳定增加以及油田设备及服务在南美市场成功拓展。公司战略明晰,目前主营业务紧紧围绕非常规油气勘探开发,通过有机成长和投资并购的增长方式,立志在未来3-5年打造成为中国领先、国际先进的集页岩油气勘探、技术研发、设备制造和油田服务于一体的新型独立能源公司。

　　投资建议:预计2014-2016年实现归属于上市公司股东的净利润为4596、6188、7868万元,EPS分别为0.36、0.48、0.61元,对应PE分别为58、43、34倍。考虑到公司从非常规油气资源端到设备与服务端业务定位清晰,美国页岩油气项目顺利开展,以及与山东科瑞战略合作稳步推进,公司内生成长空间巨大,而政策方面受益国内油气改革大幕开启、进程深化,中国页岩气开发超预期,因此我们长期看好公司的发展前景。首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示:定增项目进展缓慢;境外经营风险;战略合作具体合作内容不确定性。 责任编辑：风铃