券商评级：绝地反攻启幕 13股望成反弹急先锋

　　喜临门:获得Hello Kitty授权

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：周海晨,屠亦婷 日期：2014-06-05

　　事件:公司就获得Hello Kitty 品牌授权许可事宜与利鸥品牌策划(上海)有限公司(签订了《许可协议》。根据协议,品牌授权时间自2014 年7 月1日起至2017 年6 月30 日止。涵盖品类包括床、柜子、床头柜、椅/凳、桌、沙发、窗帘等产品。渠道模式包括线下Hello Kitty 家具专卖店,以及线上Hello Kitty 天猫家具店。

　　借力知名品牌授权代理,形成差异化竞争。Hello Kitty 品牌在青少年和年轻女性消费者心中有极强的产品号召力和品牌粘性,公司通过获得该品牌授权,迅速在消费者心中搭建认知基础,形成差异化竞争。预计单独品牌形象门店在14 年9-10 月份即可面市。

　　针对青少年和老年细分市场产品营销陆续展开。公司继此前获得迪士尼、哆啦A 梦品牌授权后,此次再次获得又一国际品牌Hello Kitty 代理权,青少年儿童产品系列进一步丰富。除了青少年系列产品外,未来针对老年市场也将推出针对性功能产品,一体两翼(由普通成人消费群体,向青少年和老年细分市场延伸)经营框架逐渐搭建成熟。

　　建议增持。我们认为国内床垫行业目前竞争格局较为分散,正处于品牌整合前期;喜临门作为行业龙头,市占率不到5%。未来通过品牌运营提升知名度,构建差异化产品序列,丰富线上线下渠道运营模式(除传统线下经营卖场外,与快速增长的O2O 渠道如美乐乐等达成合作),长期市占率提升可期。前期类股权激励计划统一高管与核心经销商利益,发展动力一致。我们维持公司14-15 年EPS 为0.53 元和0.72 元的盈利预测,目前股价(9.20 元)对应14-15年PE 分别为17.4 倍和12.8 倍。公司目前估值水平受到地产产业链担忧压制,但公司市占率提升空间,配合品牌渠道变革,有望穿越地产周期,延续稳健增长,建议增持! 责任编辑：风铃