券商评级：绝地反攻启幕 13股望成反弹急先锋

　　苏交科:外延式扩张步伐明显加快

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：关健鑫 日期：2014-06-05

　　在新型城镇化建设的推动下,国内将掀起交通基础设施建设的热潮,城市公路、铁路、轨道交通建设发展仍具备加速度,为交通工程咨询提供巨大的市场空间。

　　2014年一季度业绩好于去年同期,公司保持良好发展势头。公司致力于成长为“国内一流的工程咨询公司”。2014年一季度公司实现营业收入26421.04万元,同比增长25.57%,实现归属于上市公司股东净利润3060.19万元,同比增长31.52%。公司业务量稳步增长,保持良好发展势头,完成股权激励目标是大概率事件。

　　外延式扩张步伐明显加快。公司全国布局已见成效,省外收入占比由2008年的12.35%增加至2013年的40.79%。我们认为,公司通过兼并收购实现业务地域范围扩大化,实现工程咨询服务产品多样化,双方优势资源得以优化、整合和互补,发挥协同效应,提升公司的核心竞争力。

　　风险因素:应收账款周转风险;海外业务风险;固定资产投资增速下滑;收购标的业绩不佳。

　　股价催化剂:固定资产投资规模超预期、外延式扩张步伐进一步推进。

　　盈利预测与投资评级:由于公司毛利率上升略超预期,我们小幅上调公司2014-2015年EPS(除权后)至0.52元(+3.58%)、0.65元(+5.53%),预计2016年EPS为0.80元。考虑到交通工程咨询具有较高的技术含量及公司未来良好的成长性,我们维持“买入”评级。 责任编辑：风铃