券商评级：绝地反攻启幕 13股望成反弹急先锋

　　天音控股:移动互联网生态系统雏形初具

　　类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：王聪 日期：2014-06-05

　　事件: 公司发布公告:子公司天音通信将于2014年5月28日召开虚拟运营品牌“天音移动”的新闻发布会,将推出其虚拟运营企业品牌 “天音移动”,同期推出产品“170一起来套餐”、开通170.com业务服务网站并宣布开业放号计划。

　　点评:

　　政策、渠道、产品、客户等生态环节齐改观,虚拟运营商或迎大发展。在全球范围内,虚拟运营商过去的发展并不顺利;但在当前情势下,在政策、渠道、产品、终端客户等环节,均出现有利于虚拟运营商发展的趋势。政策:13年12月26日,工信部颁发首批移动通信转售业务运营试点资格虚拟运营商牌照,3大运营商亦公布了首批移动转售业务合作方。渠道:移动互联网的广泛普及,以及线下合作渠道、网点的拓展,使客户拓展/服务渠道不再成为瓶颈。产品:手机可承载业务已远超语音、短信,各家虚拟运营商可推出具备差异化的产品/服务。终端客户:客户需求的多样性、对新产品的接纳包容性增强。因此,虚拟运营商有望迎来大发展。

　　公司具备渠道、产品优势,移动互联网生态系统雏形初具。

　　覆盖84000家手机零售门店,渠道深入乡镇一级,移动转售业务基础坚实。公司是我国最大手机分销商,在国内有27个分公司、171个办事处、349个营销服务片区,覆盖终端零售店超84000家;覆盖全面、深入的营销服务渠道/网点,是公司移动转售业务的坚实基础、深厚优势。 2C客户串联/价值最大化公司资源,移动互联网生态系统雏形初具。公司已在移动互联网的入口(Opera浏览器)、内容(塔读文学等)、应用(九九乐游、开奇商店等)布局,而移动转售用户使公司在入口、内容、应用上的布局能落地。因此,2C的移动转售业务与公司原有的线下渠道网点、线上布局(入口内容应用)良性互动,移动互联网生态系统雏形初具。

　　盈利预测与估值:预计2014-2016年归属母公司的净利润为4.70亿元、4.21亿元和6.61亿元,EPS为0.50元、0.44元和0.70元,对应PE为18、20和12。虚拟运营商面临长期向好发展环境,公司移动互联网生态系统雏形初具。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级,目标价13.2元。

　　风险提示:移动转售业务推进不顺;业务协同效应不明显。 责任编辑：风铃