旅游：整体行业景气仍将维持 荐7股

　　观点:端午期间旅游业整体景气维持,政策层面仍然对公务和部分商务团队仍有压制,但散客自由行和六一亲子游驱动行业增长,人造型休闲娱乐景区增长更快。①与五一相比,部分省市和景区客流增速放缓,受2013年同期较高基数和部分区域天气不佳影响,行业景气整体维持。②自然景区整体表现一般,人造休闲娱乐型景区受六一亲子游驱动表现靓丽。行业观点:产业图谱升级,散客化、移动互联重构休闲游,寻找顺应散客休闲游的要素提供商和移动互联最受益的分销商,维持行业增持。推荐中国国旅/宋城演艺/中青旅/众信旅游/腾邦国际。传统景区2014年有恢复性行情,恢复程度尚待观察,推荐黄山旅游/三特索道。

　　横向比较:整体景气维持,中西部增速快于东部,娱乐休闲型景区景气度高

　　主要省份:整体景气维持,中西部省份快于东部:陕西(28.5%)贵州(21%)湖北(17.6%)安徽(8.3%)山东(7.6%)。

　　重点城市:整体表现较好,整体表现较好,西安北京上海增速快,天津济南增长缓慢:西安(21%)、上海(19%)、北京(19%)、重庆(13.1%)、济南(7%)、天津(6.7%)。

　　主要景区:自然和娱乐休闲景区表现分化,亲子游驱动游乐园快速增长:峨眉山(9.1%)、乐山大佛(0.9%)、黄山(-14.4%)、南山(-17.9%)。乌镇客流同比持平,预计受高基数和天气影响。宋城旗下:宋城(~10%)、杭州乐园(~50%)、烂苹果乐园(~150%)。

　　纵向比较:与2013年端午相比,2014年端午省份增速同比放缓、部分旅游城市和景区增速提升

　　主要省份:相比2013年端午,安徽/山东/湖北/贵州客流增速放缓,分别-15/-7.3/-4.4/-1.3个点;陕西客流增速提升8.4个百分点

　　重点城市:北京、天津客流增速较2013年同期提升10/2.3个点,西安、重庆客流增速较2013年同期放缓5.9/2.0个点。

　　旅游景区:相比2013年端午,因天气原因,2014年端午主要景区的增速均放缓,峨眉山乐山大佛放缓2.4个百分点,黄山和南山客流同比下滑。

　　节假日对比:主要省份城市和景区端午客流增速较五一放缓,因高速不免费和部分区域天气原因影响

　　主要省份:除贵州客流同比增速与五一基本持平外,其余省份客流增速均较五一假期均放缓。安徽/陕西/湖北/山东分别-10.7/-1.5/-4.9/-2.9个百分点;贵州+0.5个点。

　　重点城市:大部旅游城市增速较五一放缓,仅重庆增速环比加快。

　　旅游景区:相比五一小长假,景区客流均放缓,峨乐景区(+8%VS+84%)、黄山(-14.4%VS+30%)、南山(-18%VS-13%)主要受到高速公路不免费以及部分地区天气影响。(国泰君安) 责任编辑：暗白