中科院大会召开 9股开盘抢入

　　紫鑫药业:人参销售带动利润高速增长

　　类别：公司研究 机构：国海证券有限责任公司 研究员：黄秋菡 日期：2011-07-29

　　每股收益0.22元，业绩基本符合预期 公司上半年实现收入3.7亿元，增长226％；净利润1.11亿元，增长325％；每股收益0.22元，每股净资产3.32元，公司业绩基本符合预期，中期没有利润分配计划。

　　人参饮片带动上半年业绩增长 公司上半年人参饮片实现收入2.41亿元，毛利1.3亿元。由于去年同期没有人参收入，上半年业绩高增长主要来自新增的人参饮片加工。

　　存量人参为数不多，等待新参上市 公司10年底剩余干参大约700吨，今年上半年出售约500吨，预计存量干参200吨，主要是留作精加工产品自用原料。今年新参将从8月底开始陆续上市，按照预付合同，公司将购入约4000吨水参，对应追加人参款约3亿元。

　　中成药表现稳健 中成药收入1.29亿元，增长14％，毛利9600万，增长19.5％。预计中药净利润3000万。受药材涨价影响，毛利率下降3.46％至74.18％，但保持较高水平。

　　三项费用增长较快 上半年公司三项费用累计1.06亿元，增长78％，主要是公司进军人参产业后，员工薪酬、厂房建设、设备引进等支出明显增加，通过银行贷款收购人参则加重了利息支出。

　　11/12年EPS0.64/0.87元，维持"买入"评级 预计11/12年净利润3.27/4.47亿元，完全摊薄EPS分别为0.64/0.87元，对应PE37/27倍。由于人参收获、交易都集中在每年8-10月，磐石、延吉厂区有望8月建成投产，公司业绩体现将更加明显。

　　人参奇货可居的趋势依旧明确，产业复苏脉络日渐清晰，公司作为行业龙头将享受更多的溢价，维持"买入"评级。 　 责任编辑：风铃