家庭服务机器人需求大增 11股有翻倍空间

　　上海机电:业绩保持快速增长,期待机器人产业整合

　　上海机电600835

　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟 撰写日期：2014-04-02

　　净利润增长34.2%,业绩符合预期。2013 年,公司营业收入199 亿元,增长12.2%,归属母公司净利润9.44 亿元,增长34.2%,对应EPS为0.92 元,扣非后净利润8.3 亿元,同比增长8.57%,业绩符合预期。

　　电梯业务保持快速增长,未来维保服务成为行业的驱动力。公司电梯业务继续发展核心大客户战略,与多数房地产龙头企业战略合作,电梯合同订单快速增长,产销量达到7 万台,三菱电梯业务收入165.04亿元,增长29.02%;净利润18.74 亿元,同比增加47.68%。未来我国新梯业务快速增长,旧梯改造加快实施,以及政策驱动电梯安装、维保服务驱动电梯行业保持较快的增长。

　　印机业务大幅下滑,高斯国际实现盈利。2013 年,由于欧美及国内对印机业务需求的持续低迷,公司印刷机械业务收入大幅下滑36.6%,收入仅22.5 亿元,美国高斯国际实现盈利3853 万元。13 年亏损严重的法国高斯已完成破产,14 年引机业务盈利能力将明显上升。公司未来将加快巩固报业轮转印刷设备、扩大商业轮转印刷设备、拓展包装轮转印刷设备三大业务,确保三大业务市场占有率第一。

　　大力发展减速机业务,机器人产业链存整合预期。2013 年,上海上海纳博传动设备公司营业收入2,655 万元,净利润374 万元,净利率14%,公司股权比例51%,目前合作双方谋求投资设厂,生产本地化,未来随着批量生产及需求强劲增长。上海电气集团下属合资公司上海发那科主营机器人集成与服务业务,与公司现有减速机具有同业协同效应,公司作为机电资产平台,存在资产整合的预期。

　　给予“买入-A”投资评级。我们预计2014-2016 年营业收入245亿元、301 亿元、357 亿元,实现净利润13.26 亿元、15.6 亿元、17.7 亿元,对应EPS1.30、1.53、1.73 元,目前对应2014 年动态PE15 倍,首次给予“买入-A”投资评级,6 个月目标价32.5 元。

　　风险提示:1.下游行业投资增速大幅下滑的风险;2.作为机电业务的平台,未来存在机器人相关零部件资产注入的预期。 责任编辑：暗白