重点布局七大板块优质股(6/11)

　　汽车电气化专题报告之3:技术创新和成本下降推动充换电产业化发展趋势

　　汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：中银国际证券分析师：刘波，游家训撰写日期：2014-06-10

　　充换电网络作为支撑新能源汽车发展的基础实施，需要适度超前建设，而充换电系统的建设客观的拉动了电气设备市场空间。汽车充换电系统是复杂的机电一体化、智能化的控制系统，同时该系统的运营需要综合多种应用环境，所以未来充换电的建设和运营必然将朝着专业化发展。推荐买入充换电技术龙头和基础设施受益企业许继电气。

　　主要观点

　　大型充换电系统是复杂的机电一体化、智能化系统，小型充电系统将朝着集成化、预装化发展。长期市场化运营将为充换电站标准化的建设和调度服务提供有力支撑。箱式的预装式充电系统高度集成化，可实现现场快速建设和免维护，大幅度降低充电站运营成本。

　　专业化经营是充换电的建设和运营未来的发展方向。以国网和普天新能源为代表的专业化充换电系统运营商已积累了丰富的经验，经过前三年的示范，这两家企业正开始推动充换电网络运营朝着专业化方面发展，这将有助于加快充换电网络建设及盈利模式形成，盈利模式形成才能推动更多运营主体出现。我们预计充换电站网络将呈现地域分布式的特点，随着充换电网络盈利模式逐步形成，参与充换电站运营的主体将不断增多。

　　充换电系统在不同运营环境下需要探索与之适合的经营模式。电价差和有效工作时间是决定充换电系统运营商盈利能力的关键因素，盈利能力的差异决定了不同运营环境需要差异化的经营模式。特别是对于大型充换电站，通过与梯次储能电站的联合运营，能够有效的提升项目的投资回报率。

　　新型充换电模式有望融合分布式和储能技术。无序的充换电网络发展将对电网安全稳定运行带来较大挑战，未来新能源汽车充电负荷在16:00-20:00时段占全社会用电负荷比例会大幅上升。储能技术是支撑充换电网络大规模发展的关键。分布式电网是解决电力供应不足和提高供电安全性的有效途径，而分布式供能具有不稳定和不连续的特点，大规模接入时对电网的冲击大。储能技术可以实现分布式电网的连续供电和稳定运行，平抑电源的波动，提高分布式电网的电能质量、安全性和稳定性；可以使分布式电网离网运行，提高分布式能源利用率，缓解分布式能源对电网的冲击。“新能源+储能+充换电技术”组合具有较好的发展前景。

　　投资建议

　　充换电网络的建设是支撑新能源汽车产业发展的基础，而充换电系统的建设客观的拉动了电气与电子设备的市场需求。

　　装备产业基础是业务模式创新的重要基础，是盈利能力保障的核心基础。装备产业能力的形成是长期技术研发和生产技改等环节投入的结果，形成有竞争优势的装备产业则更是管理和技术长期持续优化提升的结果。

　　许继电气持续引领我国充换电技术产业化发展趋势。许继电气通过多年的技术积累和产业化经营，已在充换电领域具备了领先的电气系统综合解决能力，领先的电力装备技术能力，领先的装备制造基地能力和持续提升的精细化和集约化管理能力。

　　继续建议买入国内充换电技术龙头企业许继电气，目标价53.00元。 责任编辑：zdsh