联手虚拟化厂商 ICLD 云计算概念股价值解析

　　长城电脑:业绩略逊预期,期待冠杰股权比例提升机会

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：魏兴耘，袁煜明 日期：2010-11-03

　　公司1-9月实现主营业务收入604.59亿元,同比增长1793%;营业利润6.05亿元,同比增长464%;净利润1.42亿元,同比下降31%,对应EPS0.13元。

　　由于公司于去年前三季尚未与冠捷并表,收入、成本、费用等多项同比指标均有失真。而冠捷尚未披露三季报,无法直接比较其同比数据。

　　我们以去年三季度长城电脑与冠捷的报表数据相加,与今年长城电脑三季报数据进行比较:总体营收同比增长52%,其中3季度营收同比增长27%;毛利率同比下降0.3%,为5.4%;销售与管理费用分别增长65%与47%,合计占营收比重上升0.1%至4.5%。

　　从环比来看,3季度营收环比下降4%,为210.18亿元,毛利率为5.0%,自一季度以来呈逐季下降;营业利润环比下降53%,为1.13亿元;净利润环比下降38%,为2157万元。

　　据IDC的数据,3季度全球PC出货量同比增长11%,增速比2季度回落11个点;而根据DisplaySearch的数据,9月全球液晶电视出货量同比增长27%,今年来增速首次回落到30%以内。基数效应的减弱使全球整体市场的同比增速逐步回落。

　　长城开发10月公告了与Epistar、亿冠晶、CountryLighting合作投资1.6亿美元建设LED芯片外延片及LED光模组等产业化项目。同在CEC旗下的长城电脑及其冠杰科技,同在产业链体系内。

　　基于冠杰业务情况,我们略调整公司盈利预期。并期待11年公司持有其股权的进一步提升。预计2010-2012年销售收入分别为696.81亿元、801.18亿元、909.68亿元;净利润分别为4.66亿元、5.67亿元、6.69亿元;对应EPS分别为0.42元、0.54元、0.63元。 责任编辑：风铃