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　　宜通世纪-收购四川中时代40%股权点评:布局移动广告平台运营

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：衡昆 日期：2014-05-20

　　公告要点:宜通世纪以超募资金4,080万元收购四川中时代34%的股权,同时以自有资金1,200万元向中时代进行增资,累计获得中时代40%股份。中时代原股东承诺中时代2014年度、2015年度和2016年度实现的净利润分别不低于1,300万元、1,820万元、2,548万元。该公司旗下运营“推下载”移动广告平台。

　　安信点评:本次收购的标的——四川中时代旗下拥有“推下载”移动广告运营平台,根据公司披露,该平台覆盖全国超过4000万安卓手机用户,为超过3000家应用软件广告主、游戏广告主等移动互联网客户提供专业化移动精准营销和效果营销服务,渠道价值较为突出。目前中时代主要广告收入来源是游戏和电商等行业,行业增速较快,其他下游的需求如果能够顺利激发,将有较大成长空间。

　　对于宜通世纪而言,本次收购从商业模式上实现了B2B(运营商和设备商)向B2C(终端消费者)拓展,是公司转型之路的一次重要尝试。公司未来计划构建复合型“技术服务+用户资源+互联娱乐”立体化发展战略,预计后续发展路径上将以内生增长为主和外延式增长并重。虽然本次中时代带来的利润增厚并不多,但确是对移动互联网业务的重要探索,移动广告平台将是公司创新业务的开端,值得期待。

　　投资建议:公司主业受益于中国移动大规模建设无线网络,在手订单较为充足,预计今年营收和利润都将保持乐观增长。同时又借助于并购的方式实现外延发展移动互联网产业,可见公司高管较强的执行能力与清晰的发展思路,我们看好公司的转型。预计公司2014年和2015年净利润增速分别为94.9%和49.0%,对应EPS分别为0.43元和0.64元,维持买入-B的投资评级,目标价21.5元。

　　风险提示:整合不达预期的风险;核心技术人员流失的风险 责任编辑：风铃