移动宽带用户接近5亿户 市场潜力巨大（附股）

　　工信部19日发布了2014年5月份通信业经济运行情况。数据显示，5月份，全国移动电话用户净增449.4万户，总数达到12.56亿户，移动宽带用户(3G和4G)达到4.7亿户。8M以上固定宽带接入用户净增383.7万户，总数占宽带用户比重达28.8%。

　　移动宽带用户新增超过7000万，总数达到4.7亿户。1-5月，移动电话用户净增2724.9万户，总数达到12.56亿户。2G移动电话用户加速向3G和4G转化，移动宽带用户(即3G和4G用户)累计净增超过7000万户，总数达到4.72亿户，占移动电话用户总数的比重达37.6%，比上年末提高4.9个百分点，其中，TD用户(含TD-SCDMA和TD-LTE用户)净增5234.9万户，总数达到2.43亿户，占移动宽带用户的比重提升到51.6%。

　　高速率宽带用户比重稳步提升，光纤接入用户突破5000万。1-5月，三家基础电信企业互联网宽带接入用户净增843.4万户，达到1.97亿户。宽带提速效果明显，“光进铜退”现象显著。xDSL用户比上年末减少443.8万户，占宽带用户比重下降至52.1%；光纤接入FTTH/0用户比上年末净增1119.3万户，总数突破5000万户，占宽带用户比重达26.4%，今年以来月均提升1个百分点。4M以上宽带用户比重提升至82.5%，8M以上宽带用户净增1409.3万户，占宽带用户的比重由上年末的22.6%提升至28.8%。

　　六成以上移动电话用户使用手机上网，无线上网卡用户规模稳在1500万。5月，移动互联网用户总数达到8.57亿户，同比增长5.4%。其中，使用手机上网的用户总数达到8.2亿户，对移动电话用户的渗透率达到65.3%。3G用户上网规模突破3.5亿，对移动宽带用户的渗透率达到74.5%。尽管无线上网卡用户今年以来累计减少114.2万户，但得益于3G网络覆盖日益完善、平板电脑加速普及、上网资费包年使用等，用户规模稳定1500万户以上，同比增长1.5%。

　　业内人士表示，由于4G将是未来几年全球移动互联产业发展的主要基础，在4G领域的专利份额将是体现专利组合价值的关键。2014年作为4G网络的主建设期，相关上市公司业绩将会有所体现，并且，4G概念股经过较长时间的震荡整理，风险已得到逐步释放，行业基本面的走强，有望为相关概念股提供上涨动力，4G概念股的结构性行情有望持续，无论是4G网络基础建设、4G手机产业链都将集体受益。

　　从产业链角度看，4G网络建设从下游到上游主要包含以下个概念：站点勘测、工程服务、机房动力、无线站点配套、主设备、网络测试、室内优化覆盖、网络支撑及业务系统。对此，民生证券表示，基于运营商网络建设节奏，以及相关收入确认原则，物料器件、系统设备、勘察设计、工程服务、室分覆盖、网优路测、芯片终端等子板块将依次受益，A股上市公司中，宜通世纪、富春通信、大富科技等活跃4G概念股值得关注。

　　为加快落实《“宽带中国”战略及实施方案》(国发[2013]31号)，进一步加强信息基础设施建设、促进信息消费，工信部、发改委、教育部、科技部、财政部、国土部、环保部、住建部、交通部、农业部、计生委、国资委、国税总局、新闻出版广电总局联合就实施“宽带中国”2014专项行动提出意见。

　　意见指出，2014年主要引导目标是：宽带网络能力持续增强，新增FTTH覆盖家庭3000万户，新建TD-LTE基站30万个，新增1.38万个行政村通宽带。惠民普及规模不断扩大，发展固定宽带接入用户2500万户，发展TD-LTE用户3000万户。宽带接入水平进一步提升，使用8Mbps及以上接入速率的固定宽带接入用户占比达到30%，其中东部地区力争达到40%，鼓励有条件的地区推广50Mbps、100Mbps等高带宽接入服务。创建示范效果初步显现，推动创建20个以上“宽带中国”示范城市(城市群).

　　意见还提出了包括组织创建宽带示范、深入推进光纤到户、大力发展TD-LTE等工作任务。

　　有业内人士指出，到2015年，全国信息消费规模将超过3.2万亿元。巨大的信息消费规模，体现出宽带提速的必要性，因为只有更高的网速，才能确保更丰富的应用和更良好的消费体验。百兆宽带如同高速公路，各类信息消费都在此快速运行，衍生出的需求和服务将更加多样化，必将产生巨大的社会效益。

　　A股市场上，宽带中国的概念股中，初灵信息是信息接入方案的设计及相应设备的研发、生产和销售，烽火通信是传输网和接入网设备的龙头企业之一，市场份额逐步提升。亨通光电在国内光纤市场中占比约16%，毛利率获得显著上升。特发信息2013年光纤产能释放会比较明显，目前公司增发已经获得核准。日海通讯是配线连接器行业龙头。受益于企业及家庭网络终端增长的星网锐捷，受益于广电网络加速改造的数码视讯，业绩存在较大改善空间的中天科技，宽带应用相关领域：享有独特语音云价值的科大讯飞，CDN领域的网宿科技，受益于数据消费的高端电源厂商科华恒盛。

　　另外三网融合相关个股亦有望受益：歌华有线、博瑞传播、天威视讯、电广传媒等。

　　大富科技：业绩释放+业务转型的典型代表

　　大富科技 300134 通信及通信设备

　　研究机构：招商证券分析师：周炎撰写日期：2014-04-22

　　大富科技14年1季度实现收入5.9亿元，同比增长55%；净利润2.87亿元，同比增长129倍，扣非后净利润6960万元；同时预告14年上半年主营业务净利润为1.4-1.55亿元，业绩超市场预期。公司受益4G及内控改善带来业绩大幅提升的逻辑兑现，且布局电动汽车与智能终端理奠定长远发展，是“业绩释放+业务转型”的典型代表。维持强烈推荐-A，上调目标价至37.2元。

　　毛利率持续回升，管理费用大幅下降。公司4G早周期受益，1季度毛利率高达28.4%，同比提升8个百分点。预计后续随4G产品占比的提高，毛利率还将继续提升。1季度管理费用5600万元，较去年同期减少2000万，管理费率下降10个百分点。在经历管理团队重构及人员精简后，公司的费用管控将贯穿全年。

　　淡季不淡，业绩再超市场预期。1季度是传统淡季，但公司受益4G表现出淡季不淡，1季度收入同比增长55%，其中4G产品收入超过1.5亿元。1季度扣非后净利润达到6960万元，高于此前5200万-6700万的预告区间，超市场预期。同时预告14年上半年主营业务盈利1.4-1.55亿元，对应2季度主营净利润7000万-7500万元，环比继续改善。随着4G建设的推进，及公司新业务的拓展，下半年的业绩还将好于上半年，全年业绩将迎来大爆发。

　　布局电动汽车与智能终端奠定长远发展。公司公告与特斯拉合作，由此成为直接给特斯拉供货的唯一A股上市公司，带来了市场热点与想象空间。但目前合作尚处于初期，预期短期不会有量的贡献。此外公司在智能终端上的布局值得关注，已切入国际一线终端大厂，提供金属结构件(边框外壳)等产品。金属边框的渗透率不到10%仍有很大的成长空间，且由于门槛较高毛利率高达40%-50%，后续如能放量则将成为公司新的业绩增长点。

　　业绩超预期，维持强烈推荐-A，上调目标价至37.2元。公司受益4G及内控改善带来业绩大幅提升的逻辑兑现，且布局电动汽车与智能终端奠定长远发展，是“业绩释放+业务转型”的典型代表。维持强烈推荐，上调公司14-16年EPS为1.54(剔除华阳威投资收益后为0.93)/1.14/1.35元，上调目标价至37.2元，对应14年剔除投资收益后40倍PE.

　　风险提示：减持风险，新业务不达预期，内控不达预期，设备商压价。

　　武汉凡谷年报点评：4G网络建设提速有望助公司业绩反转

　　武汉凡谷 002194 通信及通信设备

　　研究机构：联讯证券分析师：丁思德撰写日期：2014-04-23

　　事件：

　　2013年，公司实现营业收入11.2亿元，同比增长8.2%；归属于母公司所有者的净利润4879.0万元，同比增长24.2%；归属于母公司所有者权益合计19.4亿元，同比下降1.8%；基本每股收益0.09元。公司拟每10股派发现金红利1.0元(含税)。公司预计2014年一季度净利润1651.26万元-1898.95万元，同比增长100%-130%。

　　点评：

　　1、通信基站射频器件领先供应商。公司凭借多年的研发积累、纵向集成的大规模生产能力、低成本结构以及优秀的客户协作能力，为全球领先的移动通信系统集成商提供基站天馈系统射频子系统和器件的客户化产品及专业服务。

　　2、毛利率水平仍然维持低位。报告期内，公司综合毛利率水平为18.06%，同比略降0.81个百分点。由于行业竞争加剧导致产品价格下降，以及人力成本和原材料成本上涨，公司毛利率水平在2011和2012年经历大幅下降，预计未来毛利率回到前几年水平的可能性不大。但是随着公司推动信息化和自动化工程的实施、继续强化纵向集成一体化产业链以及产能规模扩大，公司产品竞争力会显著增强，盈利能力会逐步提升。

　　3、收入增长稳定，未来业绩有望反转。公司2013年营业收入增速较上一年有所扩大，主要受2G网络投资下滑、3G网络持续优化与升级和4G网络部署逐步展开影响。分产品来看，双工器和射频子系统销售额分别同比下滑20.4%和7.2%，射频子系统更是连续5年下滑趋势；而滤波器销售额则同比大增118.2%，连续多个年度正增长，6年内平均增幅为52.2%。这是因为3G和4G网络建设更多用到滤波器所导致。

　　近三年来公司收入连续小幅上升，我们认为随着4G网络在2014年进入快速建设期，公司销售收入也将水涨船高。目前国内最为积极推动4G建设的当属中国移动，计划在2014年建立4G基站50万个、4G覆盖城市扩大至326个；因中国移动在3G网络发展过程中并未占据优势， 可以推断出在4G网络商用过程中，中国移动必将倾尽全力，这对上游设备商销售增长将有较大推动作用。

　　4、盈利预测及评级。预计公司2014-2016年净利润增速分别为144.2%、38.26%和23.93%，EPS分别为0.21 、0.30和0.37元，上一交易日收盘股价对应PE分别为49、36和29倍；目前公司相对估值稍高，但是看好公司长远发展，给予公司“持有”评级。

　　5、风险提示：1)4G网络建设进度低于预期；2)客户集中度较高。

　　宜通世纪：在手订单充足，具备4G黑马潜质

　　宜通世纪 300310 计算机行业

　　研究机构：安信证券分析师：衡昆撰写日期：2014-04-30

　　中标情况：近日公司收到由广东移动签发的《中标通知书》，公司分别中标广东移动的网络工程无线网主设备施工招标项目(19,039 万元)，网络工程传输骨干、汇聚设备施工招标项目(2,431 万元)，网络工程IP 类设备施工招标项目(825 万元)，驻地网施工招标项目(17,246 万元)，网络工程室内覆盖及WLAN系统施工招标项目(9,722万元)，上述项目中标标段预估金额合计为49,263 万元。

　　安信点评：公司与主要客户广东移动之间合作较为稳固，本次招标公司中标将近5 亿元，继续巩固了在广东移动公司网络工程领域的领先地位，是公司今年业绩复苏的重要支撑。除此以外，公司近期还公告了湖南移动公司的代维项目(份额18%，暂无具体金额)，说明了宜通世纪在出了广东以外的市场拓展也是卓有成效的。

　　我们认为4G 将给公司主业带来较大的刺激作用，预计2014 年将是高增长的开端，未来两年至三年的景气程度都会比较高。从财务指标来看，2014 年一季度公司利润同比恢复小幅增长，结束了此前五个季度的同比下滑态势(2012Q4 至2013Q4)，同时毛利率情况也较2013年下半年有了明显提升，坚定了一季度是复苏开端的信心。

　　展望未来，看好公司的逻辑如下：首先，公司直接受益于中国移动大规模建设4G 网络，预计业绩拐点即将出现；其次，广东移动是公司的优质客户，但除了广东省以外，其他地区在经过几年的投入之后陆陆续续的进入到了回报期；最后，公司有清晰的新业务发展方向，包括大数据在内的移动互联网以及物联网技术领域是重点。

　　投资建议：宜通世纪是我们重点推荐的4G+X 黑马标的，主业稳健增长，新业务有望在4G 之后发力，长期投资价值突出。我们预计2014年和2015 年净利润增速分别为83.2%和49.5%，对应EPS 分别为0.40元和0.60 元，维持买入-B 的投资评级，目标价20 元。

　　风险提示：中国移动LTE 投资不达预期的风险；回款期限延长等

　　富春通信：LTE结算高峰到来，积极向新兴产业转型

　　富春通信 300299 通信及通信设备

　　研究机构：光大证券分析师：顾建国，周励谦撰写日期：2014-04-24

　　业绩下滑41%，拟10转5派0.1元

　　公司公布2013年报，报告期内公司完成营业收入1.83亿元，比去年同期增长45%；归属于上市公司股东净利润1145万元，同比下滑41%，折合EPS为0.09元，并拟10转5派0.1元。

　　公司13年净利润水平同比大幅下滑，一方面受政策因素及通信设计行业结算特点的影响，LTE项目结算进度不及预期；另一方面，为承接LTE设计项目，公司也是加大相关投入力度。

　　毛利率大幅下滑15个百分点，资产减值损失大幅增长

　　2013年公司综合毛利率大幅下滑15个百分点至32%，一方面是LTE项目未结算收入，但实际成本已发生；另一方面低毛利率的集成设备销售收入规模达到1100多万。

　　费用方面，销售费用比去年同期减少52%，主要是市场人员架构调整所致；管理费用同比增长16%，主要是合并华南通信、武汉鑫四方增加所致；资产减值损失大幅增长145%至1225万元，主要是本期应收账款增加所致。

　　LTE结算高峰到来，未来业绩呈现高增长

　　随着2013年12月工信部向三大运营商发放4G牌照，运营商正式大规模建设LTE网络，LTE基站设计项目才进入结算程序。今年1季度公司只确认约200万LTE项目，从2季度开始LTE设计项目将逐渐进入结算高峰期，业绩最差的时间已经过去，未来公司业绩将呈现高增长。

　　增资成都海科，向智慧城市、物联网等新兴产业领域转型

　　公司近期投资214.3万元对成都海科进行增资，增资完成后将持有成都海科30%的股权。成都海科主营业务是智慧城市总体规划/顶层设计方案编制，公司通过参股成都海科积极向智慧城市、物联网等新兴产业领域转型，将为公司在智慧城市、物联网等领域积累较为丰富的经验。我们预计未来公司未来将会有更多地外延式拓展。

　　维持“买入”评级，目标价21元

　　综上所述，鉴于公司主业近两年实现高增长以及外延式拓展，我们预计2014-2016年EPS分别为0.60元、0.80元和0.97元，维持“买入”评级，目标价21元。 责任编辑：zdsh