券商评级：暴跌之后绝地反击 11股杀出血海

　　乐普医疗:蓝图确立,走向民营新时代

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘舒畅日期：2014-06-19

　　事件描述

　　近期,我们跟踪了公司的经营情况,主要内容与结论如下。

　　事件评论

　　传统业务企稳,新产品储备丰富:因心脏支架市场竞争加剧,招标价格下降等因素,公司传统业务曾一度受到影响。2014年以来,随着各地新招标价格基本确定,公司与代理商产品价格博弈接近尾声,支架等传统业务逐步企稳,下行空间有限。未来随着各地新农合逐步将PCI手术纳入大病医保,基层市场有望放量,带动公司支架业务恢复性增长。新帅克氯吡格雷放量趋势明显,具备较高业绩弹性;肾动脉交感神经射频消融导管已开展超过30例的临床试验,效果理想;双腔起搏器全面启动临床,有望于2015年获批上市。公司新产品储备丰富,多梯队产品有望带来新的利润增长点。

　　股权结构变更,创始人控股利于长远发展:2013年11月与2014年6月,公司创始人蒲忠杰先生先后参与兴全特定策略18号与申万菱信共赢2号,以14.07元/股和16.64元/股先后受让公司总计8.63%股份,直接和间接持股比例达到29.3%,成为公司实际控制人。我们认为创始人控股利于公司的长远发展,利于高端人才的引进及建立更为灵活的激励机制,加速公司战略布局调整,探寻新的利润增长模式。

　　新蓝图基本确定,定位心血管全产业链平台:公司未来发展新蓝图基本确定,旨在打造制药、器械、服务和移动医疗四位一体的心血管全产业链平台型企业。制药与器械方面,公司计划加大收购兼并的力度和频率,重点覆盖心血管相关的大品种和新品种药品,新产品集落有望增加公司利润增长点;医疗服务方面,公司计划建立面向高端人群会诊咨询、转诊导医、术后管理的新型医疗及诊疗服务机构,带动公司药品及器械收入快速增长;移动医疗方面,公司计划围绕心血管疾病,搭建健康管理云端服务平台,并积极探寻疾病库大数据运用的商业模式。

　　首次给予“推荐”评级:公司是国内最大的心血管医疗器械制造商,股权结构变更利于提高公司效率,新蓝图确定将加速公司心血管全产业链发展的进程。预计公司2014-2016年EPS分别为0.52元、0.67元、0.88元,对应PE分别为,38X、30X、23X,首次给予“推荐”评级。 责任编辑：风铃