券商评级：暴跌之后绝地反击 11股杀出血海

　　阳光城:阳光总在风雨后

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：苏雪晶,刘璐日期：2014-06-19

　　再融资方案通过审核:6月18日,公司公告称非公开发行股票申请获得证监会审批通过。根据此前公布的再融资预案,发行股份不超过2.28亿股,发行价格不低于11.44元/股,计划募集总金额将不超过26亿元,扣除发行费用后拟全部投入阳光凡尔赛宫B和环球金融中心项目。公司2014年1季报披露,公司货币资金余额为42.81亿元,而短期借款和一年内到期非流动负债合计达59.92亿元,杠杆水平继续加大,公司也因此承担了一些压力。公司一直坚持高杠杆快周转的模式实现跨越式发展。我们认为此次募资26亿元用于项目开发,将有助于公司更加从容的面对行业基本面持续下行的现状,同时为下一波发展机遇积蓄力量。更为可贵的是,本次融资将打通公司与资本市场协调发展的快车道,未来 债券、股权甚至并购的机会都将出现,估值应有所提升。

　　销售跑赢大市,投资保持稳健:公司销售跑赢大市,截止目前,实现签约销售额为90亿左右,在部分区域取得了不错的销售业绩。从全年的情况来看,公司期初库存120亿左右,今年预计新增供货为350亿元,合计可售货值达到470亿元。同时公司主要货值集中在福州、上海、厦门和西安等热点区域,安全性较高。同时近期随着行业基本面恶化,央行和银监会先后表态要求加大对首套房按揭贷款利率和额度的支持力度,同时包括福州在内的多地陆续政策有所调整,这也将有助于公司销售逐步回升。

　　盈利预测与投资评级:此次再融资将有助于公司改善资本结构,缓解资金压力。我们认为公司的管理团队对于企业发展战略定位清晰,执行力强,对行业有着深刻的理解,公司管理流程再造后充分调动了公司各线人员积极性,未来成长空间仍然很大,预计14、15年EPS分别为1.29、1.94元,维持“买入”评级。 责任编辑：风铃