天银机电中报高送转 20股紧随其后(附股)

　　

　　斯莱克:灌装饮料包装机械龙头 受益消费升级

　　公司是食品行业金属薄板加工领域专家 公司主要产品包括易拉盖高速生产成套设备、易拉盖生产设备系统改造、相关精密模具、零备件等。下游主要是为食品饮料行业提供易拉盖的生产企业，最终下游为旺旺、王老吉等食品饮料行业。2011 年公司组合盖设备市占率国内第一，公司真正的竞争对手只有美国STOLLE 一家。 目前公司在易拉盖制盖生产线领域已经做到全球寡头垄断地位，保持了高毛利率的蓝海格局。 2009~2013年公司快速发展，收入复合增速 43.0%；净利润复合增速 37.8%。公司目前正处于高速成长期，由于公司收入基数小，市场需求旺盛，我们预计未来3 年公司收入仍将保持较高的增速。

　　我国金属易拉盖行业产值 79 亿元，近 5 年复合增速 17.7% 易拉罐和易拉盖是金属包装行业最大子行业，2011 年产值分别为263亿和 79亿元，占金属包装行业比重为 36%和11%。2011年全球易拉盖制盖设备行业规模3.2亿美元，备件和服务行业规模 3.6亿美元，行业市场空间广阔。

　　公司坐享五大增长动力，四大优势 五大动力：1.消费升级催热易拉罐行业，带动易拉罐制造设备需求；2.人均 GDP 超 4000 美元金属包装行业进入高增长期；3.终端下游扩产速度加快，带动制盖企业投资热情，2011 年酒、饮料及制茶行业投资增速41%；4.易拉盖盖子小型化及环保需求拉动易拉盖制造设备改造需求；5.零部件业务毛利率高，成为公司新的增长极。四大优势：技术创新能力优势、综合服务优势、成本优势及地域优势。

　　公司计划切入市场规模约为制盖业 4-5 倍的易拉罐制罐设备行业 全球制罐设备行业市场规模约为制盖设备的4-5 倍，主要龙头有美国STOLLE公司及英国CMB 公司。斯莱克公司已取得了制罐设备研发的阶段性成果。上市之后，公司将通过积极研发创新，切入市场空间更大的制罐设备行业。

　　投资建议 公司预告2014年一季报净利润增速为20%-30%。 我们预测2014~2016年公司EPS分别为2.50、3.27、4.26 元，对应PE分别为：21、16、12倍，买入评级。(国海证券) 责任编辑：风铃