天银机电中报高送转 20股紧随其后(附股)

　　

　　友邦吊顶：渠道建设与产品研发市场领先

　　1、淡季高增速依旧，增长势头不减：公司一季度实现营业收入 4031 万元，同比增长 45.71%；实现归属净利润 495 万元，同比增长 40.71%。 公司不断推陈出新的产品策略和精耕细作的渠道建设继续发挥效用，继 2013 年重回高速增长轨道后，2014 年一季度销售规模依旧维持良好的增长态势。吊顶行业第一季度为传统淡季，因此一季度业绩环比下降较大，但我们预计随着旺季的逐渐接近，公司的全年业绩有望保持高增长。

　　2、产品、渠道双管齐下，龙头地位根基愈稳：公司强大的研发与设计实力使得公司在产品设计和质量方面均处于行业领先地位，公司上市以后，将对募投项目中的设备进行技术升级，未来产品在质量、功能和设计方面将继续领跑行业；另外公司在营销渠道网络的精耕细作一直没有停步，提升传统渠道营销能力的同时，公司也在积极新型营销渠道。产品和渠道的齐头并进，将会帮助公司进一步提高市场占有率，巩固其行业龙头地位。

　　3、投资建议：公司身为集成吊顶的发明者，由于销售网络发达、品牌效应明显以及创新能力强，目前处于行业龙头地位。我们认为，第一、随着住宅销售市场回暖以及产品向客厅卧室等家居空间和工程装修领域的逐步渗透，集成吊顶的需求有望保持增长；第二、随着公司营销渠道的深入推进，市场占有率有望进一步提升；第三、由于产品附加值较高，同时公司研发创新能力较强，有望继续维持较强的盈利能力。我们预计公司 14-16 年每股收益分别为 1.89、2.40、3.08 元(按最新股本摊薄) ，维持谨慎增持评级。

　　4、风险提示：房地产景气低迷，同业竞争加剧，替代品出现，原材料价格上升。(广发证券) 责任编辑：风铃