券商评级：涨停潮再现 13股题材新颖接棒炒作

　　全通教育：从“商业模式设计”到“商业模式验证”

　　类别：公司研究机构：方正证券股份有限公司研究员：王玉日期：2014-06-23

　　调研纪要

　　在线教育平台“全课网”试运营顺利:公司正在积极推进其新产品“全课网”,“全课网”目前处于试点阶段,注册暂时仅对试点学校开放。

　　“全课网”是以学生自主学习任务单为主线,同步课堂资源,提供教师微课程制作,在线作业和评测等一系列教学应用工具,并实现教师个性化教学和学生自主学习的在线教育平台。公司目标是让其成为中小学校园首选的教学应用平台,最大满足教师、学生、教研室、教学管理者等各方需求。

　　公司K12教育认知清晰,“全课网”市场想象空间巨大:公司对K12教育阶段有深度理解,采取与成人在线教育不同的自上而下模式,从教师和课堂切入,把握整个教育生态链上游。在多媒体,信息化下当前教学形式也正在发生巨大变化,在线教育整体市场空间巨大。

　　先发用户渠道优势和强大推广能力为公司产品护航:公司传统业务具有深厚用户基础,目前公司共有370多万付费用户,100万老师用户,服务7000-8000所学校。同时公司运营团队强大,管理智能化,并拥有高达800名的庞大的到校服务团队,可以提供多样化的服务支持。

　　众多优势下,“全课网”目标是3-5年内成为国内老师最喜欢用,使用团队最多,频率最高的教学平台,基于这个平台公司会辐射至众多学生群体,最大实现市场价值。

　　商业模式升级,战略规划清晰,新产品2015年或开始贡献业绩:从B2B到B2B2C,公司商业模式在不断升级,但其“节约教师工作每一秒”的核心理念并未发生改变。公司战略规划清晰,未来3年目标是1、做好传统基础业务,这也是公司业绩和转型的保证;2、夯实原有的同运营商合作的渠道,增加用户规模,提高Arpu值;3、“全课网”今年的发展以活跃用户数作为目标,2015年进行部分收费,2016-2017年将“全课网”打造为学习首选的教育信息化工具,未来以全课网在校园市场份额作为公司发展目标。公司顺应行业趋势,在巨大市场空间下,我们看好公司战略、管理层和运营团队,我们认为公司未来价值空间巨大。

　　投资评级与估值:我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.59/0.71/0.91元,对应PE分别为91/75.1/58.9倍,公司目前市值仅48亿,教育产业未来空间巨大,公司商业模式独特,我们乐观看待公司在互联网教育产业的积极试水,给予公司“买入”评级。 责任编辑：风铃