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　　网宿科技：云计算推动CDN新一轮成长

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：张晓薇,袁煜明,熊昕日期：2014-06-23

　　本报告导读:

　　CDN行业未来的成长将由云计算推动,CDN龙头企业网宿科技凭借技术领先和规模优势将迎来新一轮成长,上调对公司14-15年EPS预测为1.32、1.99元,增持。

　　投资要点:

　　云计算推动CDN新一轮成长,上调盈利预测,增持评级。我们认为CDN行业未来的成长将由云计算推动,CDN龙头企业网宿科技凭借技术领先和规模优势将迎来新一轮成长。我们看好公司收入增速进一步提高,增值服务占比的提升将维持毛利水平继续提升,上调对公司2014-15年的EPS为1.32(+0.14)、1.99元(+0.27),大股东减持和运营商缓存业务战略转型导致公司被市场低估,建议增持。目标价80元,对应2014年60倍市盈率。

　　云分发平台标准化进程加快。我们认为云服务的加速落地将促进CDN在各领域的渗透率提升。网宿云分发平台已实现和百度、腾讯、七牛、Ucoud等云平台的对接。另外,网宿是亚马逊AWS云服务在中国地区的唯一CDN服务商,并与华为签订战略合作协议,将携手华为云共同为客户提供一站式云存储和云分发等服务。

　　云服务降价有利于CDN加速扩张。2014年一季度末,微软、亚马逊等云服务提供商开始降价。谷歌对云服务引擎降价32%引发了这期价格战,亚马逊紧接着将其AWS云服务价格下调10%-65%。然后微软宣布公有云价格下调35%。云服务的价格战将使得云服务使用的门槛大幅降低,使用量大幅提升。网宿科技的云分发平台将长期受益于这个趋势,作为云服务通往终端用户的管道提供商,价低量增或将引发新一轮成长。虽然CDN服务的价格同时也可预见的下调,但网宿和蓝汛双寡头垄断的市场格局将保证毛利率的提升。

　　风险提示:技术领先优势丢失,运营商继续减少CATM业务量。 责任编辑：风铃