市场平静表象下的汹涌澎湃 15只股介入正当时

　　古井贡酒调研报告:省内份额持续提升,竞争加剧使净利率仍存压力

　　古井贡酒000596

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：胡春霞,柯海东 撰写日期：2014-06-24

　　维持“增持”。我们认为公司2014 年收入有望保持稳中有升,省内份额继续上升,但竞争加剧,净利率仍存压力,下调2013、2014 年EPS预测为1.13、1.16 元(前次1.32、1.43 元),下调目标价为22.6 元(对应2014 年PE 为20 倍),催化剂为国企改革有进展,维持“增持”。

　　行业进入筑底调整期,安徽市场短期面临竞争加剧的压力,但长期看,随着集中度提升,具品牌优势的区域龙头将受益。近期口子酒、迎驾贡酒预披露招股书,若上市成功,则安徽市场短期竞争将加剧,但长期来看,随着集中度提升,具有品牌优势的区域龙头企业将受益。

　　公司前瞻性应对行业形势,稳固了安徽省白酒龙头地位,预计2014年仍以求稳为主要目标。在2012 年,公司及早地判断了行业形势的转变,采取了聚焦核心产品及核心市场,控制成本、加大费用投入、提升费用效率等一系列措施来应对调整,2013 年及2014 年一季度公司收入、利润增速在白酒行业中均表现不俗,亦领先于省内的主要竞争对手,龙头地位得以稳固。预计政府降低了对公司2014 年的增长任务,公司全年仍以求稳主要经营目标。

　　公司持续聚焦核心产品、核心区域市场,预计上半年在安徽市场份额继续提升:公司持续聚焦年份原浆、红运系列等中价位产品,顺应行业大众化消费趋势;公司持续聚焦环安徽核心区域市场,预计1-5月份在皖北市场增长30%,省内份额持续提升;公司也逐步开拓北、上、深等影响力大的一线市场,稳步开拓全国市场。

　　风险分析:行业竞争加剧、消费税政策变化 责任编辑：暗白