资金回流市场启动新反弹浪潮 15股可提前布局

　　物产中大:专注汽车金融,升级金控平台

　　物产中大 600704

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：赵湘怀,王宇航 撰写日期：2014-06-26

　　投资要点:

　　维持“增持”评 级,维持目标价 14.06元,对应 2014年不考虑定增PE 约为 19倍。若不考虑定增,维持 2014-2016年 EPS 预测分别0.75/0.88/1.07元。预计定增将于2014年3季度左右完成,预计定增后2014-2016 EPS 为 0.65/0.80/0.93元(考虑摊薄)。

　　与众不同的认识:

　　定增促进公司加速向综合金融业务平台转型。(1)公司目前已设租赁/期货/典当等金融子公司,控股45%温州金融资产交易中心,打造非标金融资产流通平台。(2)公司谋求获得第三方支付/基金/证券/保险等业务牌照,从而将汽车业务约50万存量客户及新增客户逐步转化为金融业务客户。(3)公司将积极构建交易/支付/资产管理三大板块,实现金融业务“资产—客户—平台”闭环。

　　15亿元定增资金将主要用于汽车租赁和云服务平台建设。公司汽车租赁业务将立足中长期业务,专注于乘用车/商用车租赁。凭借业务协作和低成本优势,12亿元资金投入后,租赁业务将保持利润率行业领先。3亿元资金投入“云服务”平台,改造现有4S 店,实现O2O展业。

　　专注综合金融,加速非核心业务的剥离和处臵。预计房地产业务将借鉴“小股操盘”模式,通过房地产基金的方式引入外部杠杆。贸易机电等非核心业务若剥离,将提升公司估值水平。

　　核心风险:客户转化风险;汽车行业不景气,房地产业务风险 责任编辑：JoJo