资金回流市场启动新反弹浪潮 15股可提前布局

　　威孚高科:国IV向好,上半年预增50%~65%

　　威孚高科 000581

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：韩伟琪 撰写日期：2014-06-26

　　结论与建议:上半年威孚预增50%~65%,重卡回暖和国IV 普及是增长动因。未来大气治污催生的国IV 进一步普及和黄标车的汰旧换新将继续推动高压共轨系统和SCR 系统市场规模茁壮成长。

　　预计公司14、15年EPS 分别为1.593元和1.945元,YoY 分别增长46.64%和22.11%。14年A、B 股P/E 为17倍和13倍、15年为14倍和10倍,维持买入的投资建议,目标价A 股31元(14年20x)、B 股30港元(14年15x)。

　　14年H1预增50%~65%:威孚高科发布上半年业绩预增公告,受益于重卡回暖以及国IV 标准普及,公司高压共轨、后处理系统等各项业务较快增长,同时参股企业的高压共轨业务增长较快,投资收益大幅增长,故公司2014年上半年业绩实现了良好的增长,预告归母净利润为7.98~8.78亿元,YoY+50%~65%,略好于我们50%左右的预期。

　　重卡回暖、国IV 普及:前5月国内重卡销售36.52万辆,YoY+11.49%,增长良好,且各方部委皆十分强调治理汽车尾气排放的工作,故国IV相关的高压共轨系统及尾气后处理系统市场需求实现了大幅增长,由此带动了公司主营业务的增长,同时参股的博世汽柴具有很好的业绩弹性,我们认为其高科技、高附加值的产品销量、收入提升对威孚整体业绩的增长至关重要。

　　预计 14年SCR 系统产值超百亿元:我们预计14年国内新销售的中重卡及工程机械中,搭载SCR 系统的比例将达到40%左右,而到15年有望达到60%,而在2018年达到国IV SCR 的全覆盖。按2万元/套估算,14年SCR 系统市场产值将达到116亿元,而18年即便考虑价格下跌因素影响,也将超过200亿元。

　　14年计划淘汰600万辆黄标车:黄标车是指排放水准低于国一排放标准的汽油车和国三排放标准的柴油车,老旧车是指使用时间较长,污染控制水准较差的车辆。截至2013年底,全国共有黄标车1300余万辆,约占汽车保有量的10%,排放的污染物占汽车污染物排放总量的50%左右。

　　因此,加速淘汰黄标车和老旧车是改善城市大气品质的重要举措。近日环保部有关负责人表示,2014年国务院总计下达黄标车及老旧车淘汰任务600万辆,由此产生的汰旧换新需求将对高压共轨和SCR 系统需求锦上添花。

　　盈利预测:预计公司14、15年营收将分别达到68.25亿元和79.49亿元,YoY 分别增长22.10%和16.48%;实现净利润分别为16.25亿元和19.84亿元,YoY 分别增长46.64%和22.11%;EPS 分别为1.593元和1.945元。

　　14年A、B 股P/E 为17倍和13倍、15年为14倍和10倍,维持买入的投资建议,目标价A 股31元(14年20x)、B 股30港元(14年15x)。 责任编辑：JoJo