券商评级：小震荡酝酿机遇 12股绝佳布局良机

　　千红制药:内生增长围绕“猪资源”展开

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜 日期：2014-07-02

　　事件:千红制药于7月1日晚间公告:获得三项发明专利证书,分别为依诺肝素钠的脱色方法、一种重组猪干扰素γ及其编码基因和表达方法、一种重组猪干扰素β1及其编码基因和表达方法。

　　点评:

　　研发实力不断提升,众红研究院成果转换加速。公司主要创新平台为众红研究院,目前众红在同时展开32个产品的研发,已申报发明专利30项(年报)。以6月份瘦肉精检测试剂的推出为标志(公告,估计2014年下半年投放市场),众红研究院经过3年潜心研发后,终于开花结果。瘦肉精检测试剂是众红“动物基因工程疫苗和检测试剂系列研发项目”的一个子项目,此次重组猪干扰素γ和β1及其编码基因和表达方法等专利获批也将为后续动物用干扰素、白介素等免疫调节类生物制品的推出打下基础。

　　内生增长围绕“猪资源”展开,内生外延将助产品梯队不断完善。与市场对公司产品单一的认识不同,我们认为千红有望通过内生和外延双轮驱动实现产品梯队的不断完善。内生角度看,主要产品都是围绕“猪资源”展开,肝素钠原料药主要原材料肝素粗品系从生猪的小肠粘膜中提取,胰激肽原酶主要原材料胰脏粉来源于生猪的胰脏,千红与生俱来与上游屠宰厂保持着良好关系。后续陆续推出的瘦肉精检测试剂,动物用干扰素、白介素等免疫调节类生物制品等卖给屠宰厂,估计市场能得到马上切入。而在医疗管制放松的背景下,公司目前已有千红医院的筹备组织经验,公司在公告中也表示未来将通过并购进一步扩展产品线。预计公司2014-2016年净利润分别为2.35亿、3.06亿、4.01亿元,对应EPS分别为0.73元/0.96元/1.25元。维持“增持”评级,目标价24.5元。

　　核心风险:新品开发进度和销售低于预期。 责任编辑：风铃