上海国资混合所有制改革方案将完成 关注两类股

　　隧道股份一季报点评 类别：公司研究

　　机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：李攀,张泰欣 日期：2014-05-05

　　隧道股份(600820.CH /人民币9.61, 买入) 一季度实现收入 42.84 亿元,同比增幅为 11.7%;归属上市公司股东净利润 2.67 亿元,同比增幅为 31.8%,一季度实现每股收益0.21 元,略好于我的预期。报告期内公司毛利率同比提升了 0.91个百分点。我们预计公司施工、设计及运营等业务在上半年有望继续保持平稳增长。

　　一季度公司综合毛利率为11.7%,同比升 0.91 个百分点;营业利润率为 7.7%,同比升1.99 个百分点;净利润率为 6.2%,同比提升 0.95 个百分点。管理费用率为 4.9%,同比下降 2.23 个百分点;销售费用率为0.2%,同比下降了0.01 个百分点,财务费用率为 5.7%,同比上升 0.55 个百分点。

　　公司一季度经营活动的现金流入净额为 6.05 亿元,而去年同期为净流出7.67 亿元,截至一季度末,公司资产负债率为 77.6%,比年初下降了0.5 个百分点。

　　我们维持公司 2014-2016 年每股收益分别为 1.124、1.277、1.434 元,目标价12.8元,对应 11.4 倍 2014 年市盈率,继续维持买入评级。 责任编辑：zdsh