新周期+新需求 电力板块景气回升(附股)

　　10股或受益电力改革

　　个股点评：

　　爱康科技2013年年报点评:电站运营业务发展迅猛，制造业盈利回升

　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：[郭江龙 日期：2014-03-24

　　盈利转正:2013年，公司实现营业收入19.31亿元，同比增长39％；实现归属于上市公司股东的净利润845.3万元，顺利实现扭亏。

　　转型稳步推进，光伏电站电力销售收入显著提升。2013年，公司抓住国内光伏大发展的历史性机遇，大力投资光伏电站。截止2013年底，公司已累计实现大型地面电站并网发电规模105MW；分布式发电项目建设规模12.93MW，并网规模11.3MW；实现光伏发电收入7638万元，同比增长144％。此外，公司已公告的在建、拟建、收购及储备电站规模超过500MW。公司快速实现向光伏电站运营商的转型，电力销售业务逐步成为公司利润的主要来源。

　　制造业盈利回升。受益于国内光伏市场的爆发及公司产能的释放，2013年，公司制造业实现收入17.08亿元，同比增长33％；实现毛利率13.06％，同比提升2.06个百分点。其中:太阳能电池铝边框产品实现收入10.7亿元，同比增长19.12％，且毛利率提升2.65个百分点；安装支架和其他金属产品实现收入3.29亿元，增长61％。

　　2014年发展展望:光伏发电业务:预计2014年控制、运营光伏电站规模不低于500MW，2015年不低于1GW，预计今年实现电力销售收入有望超过3亿元；通过融资租赁等方式实现快速融资，以支持光伏发电业务的快速增长；制造业:计划在非光伏金属制造领域实现销售1亿元(毛利率15％以上)；计划实现光伏焊带产品销售收入9000万元(毛利率约20％)。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2014-2015年实现EPS分别为:0.45元、0.81元，对应于3月17日收盘价，PE分别为:32倍、17倍，鉴于公司业绩的高成长性及A股市场中从事光伏电站投资运营标的公司的稀缺性，上调公司评级至“买入”。

　　风险提示:行业政策风险；资金短缺；融资成本过高；其他风险。 责任编辑：zdsh