上半年国开行新增承诺棚改贷款18倍 概念股受益

　　东兴证券

　　鲁商置业  （600223 股吧,行情,资讯,主力买卖）：项目储备丰富 蓄势待发

　　1.公司拿地节奏加大，将给公司未来快速发展奠定良好基础

　　公司2014 年以来已经获得两宗土地，分别位于临沂和青岛。其中临沂地块规划建筑面积30.55 万平方米，总土地款为1.7247 亿元，单位地价565 元/平方米。加上本次获得的青岛地块，公司已获取56 万平米的项目储备。已超过2012 年全年水平(公司2013 年未获取项目)。公司2013 年底和2014 年初连续发布对外投资公告，先后在青岛、济南和泰安设立子公司。其中青岛子公司已经斩获项目，未来济南和泰安子公司也有望继续增加公司项目储备。

　　2、公司在青岛地区的投资能力较强

　　公司是山东省龙头房企，在山东省内的项目储备面积占比达68%。公司目前总项目储备757 万方，总货值770 亿元，分布在济南、青岛、临沂、济宁、菏泽等城市，未来公司将继续开拓省内其他城市，山东省的实力将继续加强。

　　3、天时地利，双重利好

　　2014 年山东省政府工作报告指出：“建立和完善现代企业制度。积极发展混合所有制经济，鼓励国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、融合发展。”“深化省管国有企业改革，完善国有资产管理体制。”公司资源优质，但长期以来受制于国有体制，公司能力不能够完全发挥，国企改革将极大的释放公司生产力。目前，山东省已提交了青岛自由贸易港区建设的申请，青岛市正在完善自贸区的规划方案。青岛自贸区总体规划面积26.9 平方公里，该面积与上海自贸区仅相差1.68 平方公里，拟定以前湾保税港区为贸易便利化改革试点区域，并争取自贸区相关政策。未来如果青岛自贸区获批，公司将受益。

　　结论：

　　公司是山东的房地产开发企业龙头，核心竞争力在于集团整体强大的资金和资源实力。公司项目储备丰富，未来还将继续加强在山东省内的竞争力。我们预计公司2013 年可以完成90 亿的销售计划，未来2 年可以继续保持20%的增速。我们预计公司2013-2015 年的营业收入分别为39.12 亿元、60.08 亿元和70.17 亿元；归属于上市公司股东净利润分别为4.53 亿，5.77 亿和6.84 亿元；基本每股收益分别为0.45 元、0.57 元和0.68 元，对应PE 分别为8.56、6.72、5.66 倍。维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：房地产调控、货币政策发生大幅变化导致业绩不达预期。 责任编辑：zdsh