白酒行业复苏引领反弹行情 机构建议优先布局8股

　　安信证券

　　洋河股份  （002304 股吧,行情,资讯,主力买卖）：加强中档 聚焦板块 立足长远

　　公司将坚持“三化”战略，当前需要继续扩大主业白酒规模：公司将继续坚持“三化”战略：主业规模化、品类平台化、无关联盟化。目前主业以白酒和葡萄酒为主，未来主业发展分为两个阶段：阶段一，做大白酒增量和规模；阶段二，做大存量，在规模足够大时，要着力提升产品品质和档次。当前公司仍将把提升白酒规模放在首位。

　　2014 年产品战略“加强中档，兼顾上下，坚持对高端的品牌推广”：今年1-4 月份中等价位产品销量增长不错，包括海之蓝、绵柔双沟和老字号等，在这一层次面对其他品牌的竞争，主要策略是要做好产品和品质的差异化；此外，对中等价位的酒来说渠道力更加重要，洋河在渠道运营方面一直以来都具有较大优势。虽然目前三公反腐对高端产品打压较大，但公司不会放弃这一块，会适度拉低高端的层次，同时辅以更多的高端系列品牌推广。

　　聚焦板块市场，加强扁平化、点对点的精细化厂商管理：在当前白酒行业调整的大形势下，公司在省外市场做了适度的收缩，集中更多资源在板块市场，加大了部分板块市场的渠道覆盖；公司目前全国7000 多家经销商，分为团购商和一般区域渠道商，公司对这些经销商采取了扁平化、点对点的管理，就连县级的小经销商公司都是直接对接，在精细化方面走在了行业前列；此外，目前洋河1 号APP 已经在江苏全省内推广完毕，在主要的城区都能满足30 分钟以内到货，进展相当顺利。

　　洋河作为一个生产传统产品白酒的公司，却拥有了非常现代化的管理和创新性的经营理念：

　　无论是其非常现代化的包装、仓储和生产车间，还是其非常人性化和前卫的定制酒和封坛酒系列活动，都体现了洋河愿意主动去接受新技术、尝试新事物的积极态度；白酒行业最终肯定会走出调整期，从长远考虑，公司适量储备原酒、基酒等的半成品是可取的，回顾白酒过去的历史可以发现，那些在行业调整时大量卖掉基酒的酒企往往会在行业复苏后因为产能不够而最终离开强者的舞台，看好公司在未来会成为最早走出行业调整的第一批企业。

　　盈利预测、估值与投资建议：预计2014-2016 年的收入增速分别为1.6%、10.8%、10.8%，净利润增速分别为-6.1%、11.6%、9.4%，EPS 分别为4.36 元、4.86 元、5.32 元；维持买入-A 投资评级，6 个月目标价80 元。

　　风险提示：经济持续放缓，三公消费从紧，行业调整幅度过大。 责任编辑：zdsh