券商评级：空头能量释放尾声 13股砸出黄金坑

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　　益生股份:盈利反转拐点确立

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚 日期：2014-07-16

　　益生股份公布 2014 年半年报业绩修正预告,公司上半年亏损6300-6800 万元,较Q1 预告-5,000 万元至-1,000 万元下修1500-5000 万元。整体来说,公司Q2 盈利略低于市场预期的1000-2000 万元,不过业绩环比改善趋势明显,单季首次出现盈利,且考虑补贴款到位延后,基本兑现盈利拐点判断。

　　公司盈利拐点出现,2 年内首次单季出现盈利。持续2 年的禽业股低迷终于迎来景气反转,2014 年Q2公司核心产品鸡苗价格(父母代和商品代)大幅提升,从而导致公司Q2 业绩首次出现盈利近1000 万元。

　　2014 年Q2 受下游景气向好和祖代鸡联盟限产提价等影响,苗价大幅提升,其中商品代维持2.5-2.7 元/羽左右,单羽盈利0.3 元左右,不过因补夏季未栏淡季环比下滑(2.9/2.5/1.6 元);而父母代价格维持向上趋势,至6 月底父母代鸡苗单价开始上涨至12-13 元/套,创1 年新高。同时草根调研显示,Q2 公司商品代销量约为4500 万羽,父母代销售400 万套,总体鸡苗业务盈利900 万元以上。

　　我们在多篇行业专题报告中强烈推荐禽业股反转机会,其中益生股份量价齐升、弹性巨大,属于我们下半年核心推荐标的之一。其中从行业景气来看,由于寡头联盟效用较大,且现金流受限决定祖代鸡引种下半年同比难大幅提升,预计2014 年引种100 万套左右,同比下滑50%,这是我们判断禽业股中期反转的重要逻辑基石。综合认为,禽业股当前机会是一轮中大级别的反转,而不是普通意义上的反弹,其行情横跨2014/15 年并有望延续到2015 年年底,因此行情的强度和高度有可能持续超越先前预期。

　　考虑到供给端收缩超预期,我们上调 2015 年盈利预测,我们预计2014-16 年EPS 分别为0.17、0.76、0.73 元。鉴于禽链产能去化更为彻底、行业反转拐点确立,公司作为禽链上游公司,价格弹性大,将迎来持续1 年以上的跨年度行情,上调公司至“买入”评级,目标价15.2 元,对应2015 年20xPE。 责任编辑：风铃