世卫组织称埃博拉疫情被严重低估 关注概念股

　　福安药业：期待新药招标进一步放量

　　福安药业300194

　　研究机构：西南证券分析师：朱国广撰写日期：2014-06-13

　　事件：公司发布业绩预增公告，2014年1-6月净利润约2900-3500万元，同比增长31.29%-58.46%。

　　抗生素业务转暖迹象明显。从预批报告结果来看，公司的业绩增长超过我们的预期，其中抗生素业绩触底回升对业绩的影响显著。据PDF数据库统计，14年第1季度公司产品在样本医院销售额增长的有头孢唑肟(+63%)、氨曲南制剂(+1.21%)、头孢硫脒(+357.04%)等。值得注意的是第1季度的抗生素系列产品出现了销售额回升，如氨曲南是继11年之后首次出现同比增长，符合我们之前对公司抗生素业务已经见底的判断(详见深度报告《抗生素“最坏日子”已逝去，重磅专科药值得期待》)，抗生素业务回暖迹象明显。我们推断：如果从单季度看，第二季度净利润同比增速超过160%，说明第2季度销售状况优于第1季度、且很可能得到维持；初步估计14年全年净利润约7000-8000万，超过我们之前预期6000万。

　　14年上半年部分专科药放量。公司在12-13年获批的新品种较多，如尼麦角林、磺苄西林、复方克拉维酸、头孢替唑等，这些产品在13年的销售情况差强人意，其中只有尼麦角林受益于各个省份的药品招标推进，在2013年收入实现了快速增长，符合之前我们的预期。但其余如磺苄西林、复方克拉维酸、头孢替唑等，这些产品均处于市场培育阶段，在样本医院的销售额均较小。但从最近的样本医院数据来看，磺苄西林(+135.08%)、尼麦角林(+42.98%)增长幅度较大，主要受益于前期对专科药销售队伍的大量投入(13年销售费用同比增长27.05%)。且从目前各省的招标动态来看，明显有加速的迹象。随着低价药政策、中药调价政策的出台落实，预计正式的各省药品招标可能在6月或7月份快速推动，届时新产品在新开标的省份销量将大幅上升。

　　估值分析与投资策略。我们认为抗生素业务触底及部分药品在招标后的放量使得公司在14年业绩增长确定性较高，专科药的逐渐上市使得产品结构得到优化，摆脱对单一产品的依赖。同时公司在手现金较为充裕，外延式增长的预期较高。在估值方面我们预测14年、15年、16年摊薄后EPS分别为0.23元、0.38元、0.55元，对应的PE分别为81倍、49倍、34倍。维持买入评级。

　　风险提示：1)新产品获批慢于预期；2)新产品市场推广慢于预期。