券商评级：大盘高歌猛进 13股将引爆牛市狂潮

　　博彦科技:转型 质变的开始 “强烈推荐”评级

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：符符健 日期：2014-09-02

　　亚洲领先的IT咨询服务及行业解决方案提供商

　　公司专注于领先的全方位IT服务及行业解决方案,业务范围涵盖咨询、研发工程服务、企业应用及IT服务、业务流程外包服务(BPO)等服务,专注于高科技、互联网、金融、电信等八大领域,具备全球范围的交付能力和灵活多样的交付方式,在国际国内市场极具竞争力。

　　千亿级市场重新洗牌,行业新活力奠定公司转型坚实基础

　　IDC预测13年全球离岸服务外包总支出为1684.9亿美元,11-15年CAGR为18%,未来中国对印度替代作用将愈发明显,同时中国国内在岸市场需求更为强劲,中国国内IT服务支出预计将会以20%的年复合增长率增长。

　　据商务部统计,近三年国内承接外包合同签约金额增长率高达51.6%,增速强劲。中国服务外包产业正逐渐从产业链的中低端向高端拓展。同时中国服务外包企业强强联合的并购将成为常态,资源集中于优势企业也将促进行业升级。

　　转型大幕开启,转型将成就公司下一座业绩高峰

　　14年是博彦科技实现业务转型升级的重要一年,公司将全面转型行业解决方案提供商,管理层明确制定转型时间表:三年实现人均单产翻番,净利润比率提高至15%,外包收入降到四成以内。我们可以明确看到管理层转型的坚定决心。

　　基于公司目前发展趋势判断,公司纯靠内生发展,将非常难以完成16年转型成非外包企业的目标,我们判断公司将继续充分运用外延式扩张手段,迅速成长,摆脱传统线性增长的“老路子”。公司顺应企业需求和技术发展趋势,积极布局大数据、车联网、互联网金融等领域,有望在未来互联网浪潮下立于不败之地。

　　维持“强烈推荐”评级,目标价50元

　　不考虑外延影响,预计公司14-16年EPS分别为1.11、1.52元和2.03元。考虑到公司纯靠内生较难完成整个转型财务目标,公司未来三年持续外延并购将是大概率事件,后续外延有望进一步提升公司业绩水平。公司目前PE仅及行业平均水平六成。我们认为市场对于公司未来转型战略认识严重不足,公司目前股价低估明显,维持“强烈推荐”评级,目标价50元,对应15年约33倍PE估值。