埃博拉全球应对联盟将启动 相关概念股望反弹

　　海王生物：流感疫苗将成为公司利润主要来源

　　类别：公司研究机构：天相投资顾问有限公司研究员：匡伟日期：2009-11-09

　　2009年三季报显示，1-9月公司实现营业收入19.87亿元，同比增加16.61%；营业利润879万元亿元，同比减少67.16%；归属母公司所有者的净利润2576万元，同比减少24.92%；每股收益0.04元。

　　三季度单季度实现营业收入7.97亿元，同比增长27.3%，环比增长22.3%；单季度实现营业利润1024万元，同比环比都为扭亏；单季度实现归属于母公司净利润591万元，实现摊薄每股收益0.01元。

　　期间费用控制良好。2009年1-9月，公司财务费用率同比降低约2个百分点，销售费用率与管理费用率与去年相比变化不大，期间费用率同比降低1.2个百分点。这主要得意于公司加强财务管理、控制回款周期以及调整公司销售战略。我们认为公司的财务控制能力将进一步加强。

　　疫苗将成为公司利润主要来源。公司控股子公司深圳市海王英特龙生物技术股份有限公司(“海王英特龙”)与葛兰素史克公司(GSKPTE)于2009年6月9日在深圳市签订了合营合同，共同投资设立深圳葛兰素史克海王生物制品有限公司(“葛兰素史克海王)。海王英特龙与GSKPTE共同投资设立的葛兰素史克海王公司现已取得经深圳市工商行政管理局于2009年8月批准的企业法人营业执照；葛兰素史克海王公司注册资本为7833万美元，企业类型为中外合资企业，经营范围为研究、开发和生产经营疫苗(流行性感冒亚单位疫苗、流行性感冒裂解疫苗)。本次甲流大爆发将催生出巨大的流感疫苗市场，公司控股子公司流感疫苗未来的销售值得期待。GSK是疫苗界的翘楚，与其合作，在质量保证、品牌效益、渠道共享上将受益。

　　盈利预测与投资评级。我们预测公司2009-2011年每股收益分别为0.07元、0.24元和0.36元，对应上一个交易日14.51元的收盘价，动态市盈率分别为200倍、60倍和40倍。由于本次甲流刺激，公司股价已趋于合理，我们暂时给予公司“中性”的投资评级。

　　风险提示。疫苗2010年未能顺利达产；生物制品客观存在的安全性问题。