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　　华兰生物：重庆再添浆站，税率下调增厚公司业绩

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘舒畅日期：2014-06-19

　　事件描述

　　华兰生物公布公告：2014年6月18日，公司收到《重庆市卫生和计划生育委员会关于同意设置云阳县单采血浆站的批复》(渝卫复[2014]20号)，同意公司设置云阳单采血浆站。7月1日起，依据财政部、税务局《关于简并增值税征收率政策的通知》，公司的企业增值税由6%下调至3%。

　　事件评论

　　2014年新设两个浆站，浆源充足保增长：公司收到重庆市卫计委批复同意公司设置重庆云阳单采血浆站，加上此前新设河南滑县浆站，今年公司已新增两个单采血浆站。截止目前，公司拥有单采血浆站总计16个。其中，广西4个浆站采浆稳定，趋势向上；贵州独山浆站示范表态效应明显，期待浆站关停僵局突破；河南封丘、长垣站采浆增长迅速，2013年采浆已逾120吨。考虑本次云阳增设，重庆子公司下属浆站增至8个，浆源充足。云阳浆站位于重庆市东北部，开县与巫溪浆站之间，忠县与石柱浆站以北，浆站的增设进一步完善重庆东北区域浆站布局，利于重庆子公司采浆量快速增长。云阳县面积3649平方公里，总人口136万人，辖38乡4街道。人口仅次于开县浆站，是重庆8个单采浆站第二人口大县，建成后将成为重庆子公司采浆的重要来源之一。

　　增值税率下调增厚税后净利润约4000万元：7月1日起，依据财政部、税务局《关于简并增值税征收率政策的通知》，公司企业增值税率由6%下调至3%。2013年公司营业收入11.18亿元，加上母公司血浆采购等影响，我们预计税率的调整有望增厚公司净利润约4000万元。

　　进军单抗，WHO流感疫苗出口顺利：目前公司单抗领域各环节稳步推进中，4个在研单抗产品，进度最快者已在动物实验尾声，预计6月底报批临床，未来单抗产品有望成为公司新的业绩增长点。此外，公司WHO流感疫苗国际出口认证进展顺利，目前现场检查已毕，只待结果公布，公司即可切入全球疫苗供应链。

　　再现优秀浆站拓展能力，维持“推荐”评级：公司是国内血液制品方面的领军企业，具备较强的浆站拓展能力。我们上调公司2014-2016年EPS分别至1.02元、1.26元、1.52元，对应PE分别为26X、21X、17X，维持“推荐”评级。