四中全会重点突破司法体制 依法治国概念三股鼎立(附股)

　　银河电子:订单饱满 未来发展前景可期

　　投资要点

　　订单饱满 业绩承诺完成无忧。

　　截止5月31日，公司合同订单金额2.43亿元，为其中待执行订单9901万元，订货通知金额2845.7万元，订货意向金额7397万元。由于公司产品型号较多因此，订单全年相对比较平稳，季节周期性相对其他民用军工企业较弱。同智机电2014年-2016年的业绩承诺分别为7397万元、8255万元、9660万元，根据公司目前的订单来测算的话，同智机电将能够顺利完成未来三年的业绩承诺。

　　军品订单稳定 盈利能力强。

　　军工产品研发周期较长，产品从研发到供货需要3-5年的周期，对产品的可靠性和稳定性要求高，因此，军方不会轻易更换供应商，军品销售价格根据国防科工委、总参等制定的《军品价格管理办法》采取审价方式，每隔三年调整一次，因此，公司产品价格相对稳定，能够保持较高的盈利能力(重组前同智机电净利润率50%以上)。

　　未来看点:军品、民品将保持高速增长。

　　根据公司预测，预计2014年智能电源系统、智能配电系统、车载电机设备收入分别占比为54%、32%和14%，同智机电目前军品主要集中在陆军坦克、火炮和保障车辆，随着收购完成后，公司可能向海军等其他军用装备领域扩展，获得二级保密资质后，未来发展前景可期。公司电动乘用车空调压缩机出货量市场份额第一，已成为江淮电动车唯一供应商，逐步进入本汽、福田新能源汽车供应体系，产品相对于外资品牌具有较高的性价比，充电桩产品在非主流市场(国家电网体系以外)具有较强的竞争实力，未来发展前景同样可以期待。

　　盈利预测及估值。

　　如果按完全合并报表计算，我们预测公司未来两年的每股收益分别为0.76元、0.97元，对应的动态市盈率分别为32倍、25倍，维持公司“增持”投资评级。