在线教育行业掀起并购热浪 八股或将力挽狂澜

　　和晶科技:1500万元投资幼教信息化平台公司

　　和晶科技 300279

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：郭睿哲,范杨 撰写日期：2014-09-10

　　和晶科技9月 10 日公告,拟向环宇万维投资 1500 万元,增资完成后和晶科技持有环宇万维 17.65%的股权。

　　环宇万维专注于教育行业移动互联网产品的开发与运营,核心产品为“智慧树”幼教互动云平台。“智慧树”提供一整套的幼儿园信息化建设方案,包括幼儿园的管理信息化系统、教学信息化系统、以及家园互动系统,这些系统之间无缝连接,让园长和老师通过一台手机即可进行幼儿园的园务管理和教学工作。

　　评论:

　　布局移动互联网教育平台,延伸“智慧生活”产业布局。公司此次对移动互联网教育平台的投资是公司向物联网发展战略转型的重要举措。移动互联网教育目前还处于起步阶段,行业发展潜力较大,此次前瞻性布局有望提升公司市场价值。我们预计,未来公司将进一步通过外延并购的方式完善物联网领域的布局。

　　环宇万维2012 年战略转型教育行业,合作幼儿园已达到数百家。“智慧树”提供幼儿园一体化信息化建设,提供 APP 园长端、教师端和家长端三种模式,独特商业模式形成客户黏性。目前“智慧树”产品已在北京、四川、湖北、山东等10 多省市的数百家幼儿园合作上线,计划在2014 年-2016 年分别签约3000 家、8000 家、18000 家幼儿园。

　　随着产品覆盖区域的不断增加,预计用户规模在 9 月份开学季来临后的快速增长。

　　标的估值对应2015 年承诺业绩约7 倍PE 估值。虽然环宇万维目前尚未实现盈利,但承诺于 2015 年实际净利润数(扣非后)不低于1200万元。若未达到该经营目标,和晶科技将获得5%的股权作为补偿。

　　收购对价对应增资后环宇万维估值8500 万元,对应2015 年承诺业绩约7 倍PE 估值。

　　维持盈利预测,目标价22.84 元。由于产品推广尚不确定性,暂不考虑此次对外投资对公司的影响,维持对公司2014/15 年盈利预测0.34/0.50 元,目标价22.84 元,维持“增持”评级。

　　风险:教育平台产品尚在运营初期,推广情况不确定性较大。