周五展望：重点布局十大板块优质股

　　机械行业周报：市场风格转换，关注机械设备价值成长股

　　类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司

　　本周重点推荐关注：中航飞机、中国南车、中国北车、丹甫股份、应流股份、巨星科技、杰瑞、恒泰艾普、美亚光电、永贵电器、博深工具、康尼机电。

　　军工：重点推荐关注中航飞机、中直股份、航空动力、中国重工。近期军工行业催化剂包括军工科研院所分类方案确定、国产ARJ21新支线客机获中国民用航空局颁发的型号合格证、已获意向订单430架的C919年内完成组装并力争今年试飞，大飞机、军队改革、海军建设逻辑下继续强烈推荐军工行业，重点推荐关注中航飞机、中直股份、中航动力、中国重工。

　　铁路装备：南北车合并，部分铁路运输产品价格放开，墨西哥高铁重启招标，重点推荐关注中国南车、博深工具、康尼机电、永贵电器。发改委发文放开铁路散货快运、包裹运输价格，且对社会资本投资控股新建铁路货物运价、新建铁路客运专线旅客票价实行市场调节价，此次价格开放属于铁路市场化改革的一部分，将有利于民间资本参与铁路建设运营，从长期来将扩大铁路装备市场空间。同时铁路交通作为“一带一路”重要内容之一，将带动国内铁路装备出口，增强铁路装备的国际竞争力，继续推荐关注整车企业中国南车以及零部件供应商博深工具、康尼机电、永贵电器等。

　　核电设备：核电建设高峰“十三五”来临，强烈推荐关注核电产业链上市公司丹甫股份、应流股份。推荐理由：1、关键技术再获突破，核反应堆控制棒驱动系统实现自主化和国产化。2、核心技术突破助力国产核电技术“十三五”推广热潮，2015年开始新的核电项目即将启动。3、国产核电技术有望借“一带一路”国家战略，实现出口。4、核电重启将获实质进展，2015年将进入核电建设和运营高峰期，核电设备相关公司受益，推荐关注管理优秀、主管道供应商丹甫股份，和业绩稳定的核电阀门部件和控制棒材料供应商应流股份。

　　石油机械：美页岩油公司破产预示国际油价底部企稳信号，关注油服板块低估值龙头受压反弹，推荐杰瑞、江钻。目前油价已低于页岩油和深海石油开发平均成本线50-60美金，油价快速下跌趋势暂时受阻，中长期油价将回升至70-80美金的边际成本线，A股和H股油服上市公司股价暂时企稳，推荐关注低估值行业龙头杰瑞、江钻。

　　自动化：工业4.0助力制造业在新常态下转型升级，推荐关注巨星科技。中国版工业4.0互联网与工业融合创新指导意见有望在2015年出台，建议关注工业4.0产业链中的优质机器人企业新松、巨星、锐奇、东方精工以及激光技术和传感器供应商亚威股份、华工科技。

　　近期调研及重大事项：已调研中航飞机、中国重工、核电专家、三一重工；美页岩油公司破产。

　　风险提示：经历油价下跌后全球油田服务行业低迷；细分行业市场竞争加剧；机器人行业估值风险。

　　稀土行业：价格底部确立，短期仍看政策

　　类别：行业 研究机构：华鑫证券有限责任公司

　　稀土产业链各产品价格倒挂，稀土价格底部确立。稀土价格经历了三年的大幅下滑，2014年稀土精矿价格下滑的幅度显著小于下游产品价格的跌幅，产业链中各产品价格倒挂。我们认为主要是稀土上游采选集中度得以提升，并且下游需求端低迷所致。目前价格已经跌至2011年初水平，继续下跌的可能性不大，成本和下游需求见底是重要的支撑因素。

　　稀土社会库存较低，收储价格弹性高。根据我们的测算，稀土社会库存已经下降至3万吨左右，部分中重稀土产品库存更是低至1000-1500吨的水平，若未来国储继续收购，预计价格将大幅反弹。

　　后稀土时代，政策更倾向疏导产业发展。政府对未来稀土产业发展的调控思路预计将发生改变，预计将更加倾向于市场化调控，而不再是行政手段。短期来看，为了对冲稀土出口关税取消对价格的冲击，资源税调整势在必行。

　　海外矿山的开发对国内离子型稀土影响有限。市场一直担心海外矿山对国内稀土产业海外市场的冲击，但实际上从已经投产的矿山情况看，这种冲击很小，海外矿山开发成本高，并且海外矿山离子型稀土含量很少，因此海外稀土矿山开发对国内稀土影响有限。

　　未来将加强在贸易和冶炼分离等中间环节的整治。从工信部在广东地区的调查发现，黑稀土洗白的主要中间环节在贸易和稀土冶炼分离，我们认为，未来政府将在贸易和冶炼分离两个中间环节加强整顿，掐断稀土黑矿洗白的途径。

　　投资建议：我们认为目前稀土价格底部确立，价格反弹一触即发，短期政策仍值得期待，并且我们判断未来稀土价格反弹将出现分化，轻稀土预计反弹的幅度较小，中重稀土由于社会库存更低并且打黑效果显著，未来反弹的幅度将更大。因此我们建议加大对南方中重稀土标的的配置。重点推荐五矿稀土  （000831 股吧,行情,资讯,主力买卖）、广晟有色  （600259 股吧,行情,资讯,主力买卖）、厦门钨业  （600549 股吧,行情,资讯,主力买卖）、盛和资源  （600392 股吧,行情,资讯,主力买卖）.

　　风险提示。稀土价格回升低于预期的风险。

　　汽车行业：从车企目标看2015年汽车市场

　　类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司

　　2014年汽车市场回顾。

　　2014年，国内乘用车销量同比增长9.9%至1,970万辆，符合年初市场预期的同比增幅8-12%。但是，各汽车制造商的销售表现存在较大差异，德系、美系、法系品牌取得了令人满意的业绩。他们全部完成甚至超出了销售目标。

　　相比之下，日系品牌和自主品牌表现不佳，大部分都没能完成年初设定的目标。

　　德系品牌：

　　通过先进的科技和竞争力的车型，无论是大众市场品牌大众还是豪车品牌宝马/奥迪/奔驰，德系品牌成为近年来中国市场最大的赢家。2014年，一汽大众首次取得中国乘用车市场的头名位置，销量增长17.7%至178万辆，而其竞争对手上海大众排名第三，销量增长13.1%至173万辆。至于豪车品牌，奥迪仍排名第一，其本地生产车型的销量增长24.8%至513,000辆，其次是华晨宝马，其销量大增34.7%至278,524辆，而北京奔驰销量上升25.4%至145,468辆。因此，2014年德系品牌在乘用车和轿车市场的市场分额分别提高1.2个百分点和3.0个百分点。

　　美系品牌：

　　过去三年中长安福特成为国内增长最快的合资企业，这主要是得益于福特以中国为重心的市场战略。由于产能瓶颈，2014年公司18%的销量增长与13年(60.3%)相比不是特别突出，但鉴于新车型的推出和产能释放，我们预测公司今年销量增长将有所加快。

　　韩系品牌：

　　两家韩国合资企业均完成了2014年销量目标，但很明显东风悦达起亚在销量增长上的表现好于北京现代(起亚18.2%，现代8.7%)。我们认为造成这两家汽车生产商表现不一的主要原因是北京现代的产能限制，我们预计这种产能受限的状态将延续到2016年现代新工厂投产。总体而言，2014年韩系品牌在乘用车市场的份额小幅提升0.2个百分点至9.0%，而他们在轿车市场的总份额提升1.3个百分点至11.0%。

　　日系品牌：

　　日系品牌成为近年来外资品牌中最大的输家。我们认为除政治原因可能对消费者偏好产生影响外，日系车企由于近年来保守的战略正逐步失去竞争优势。2014年，除广汽丰田和长安马自达完成销量目标以外，包括东风本田、广汽本田、一汽丰田、东风尼桑在内的大部分日本汽车制造商不仅落后市场总体表现，也没能完成各自的销量目标。因此，2014年日本品牌在乘用车和轿车市场的份额分别下降0.6和0.9个百分点。

　　自主品牌：

　　2014年，包括长城汽车(2333.HK/港币41.20，买入)、吉利汽车(0175.HK/港币2.90，买入)和比亚迪(1211.HK/港币28.00，未有评级)在内的大部分自主品牌销量有所下滑，并远远落后于年初设定的目标。长安汽车(000625.CH/人民币20.16；200625.CH/港币19.10，买入)是一个主要的例外，2014年其销量(轿车+SUV)大增38.5%至540,000辆。近年来，许多国际品牌通过推出低价产品来积极进入低端轿车市场。因此，2014年自主品牌在轿车市场的份额被挤压5.6个百分点至22.4%。相比之下，在合资品牌还未过多渗透的SUV和MPV市场，自主品牌通过推出具有性价比优势的产品，表现相对较好。但是，随着未来合资品牌的产能提升，市场竞争将愈发激烈，从而为自主品牌厂商带来更多挑战。

　　2015年车企销量目标。

　　今年以来，部分汽车制造商公布了2015年销量目标，我们已在下表中列出。

　　总体而言，大部分车企设定的目标增速低于2014年，尤其是14年销量增长好于预期的厂商。

　　在欧系和美系品牌中，华晨宝马今年目标增长15%，而去年实际销量增速为35%；东风标致雪铁龙14年销量增长28%，15年增长目标定为14%。上海大众和上海通用2015年增长目标分别为10.1%和7.9%，而14年分别为13.1%和11.7%。另一方面，主要由于产能释放和新车型推出，2015年长安福特计划销量突破100万台，增速高于2014年。

　　对于日系品牌汽车制造商，2014年未达目标后，他们中的大部分将制定更为保守的销量目标。例如，东风日产2015年计划使销量增长5%至100万辆，而丰田2015年的内地销量目标定为110万辆(包含旗下两个合资公司以及进口)，同比增长7%。但是，由于新车型和产能的投放，广汽丰田制定了25%的激进增长目标。

　　销量预测。

　　2015年，我们维持乘用车板块销量增长8%的预测，略低于2014年的9.9%。我们认为销量增速的回落趋势与主要汽车制造商设定的销量目标相一致。在乘用车板块，我们预测MPV和SUV依然是增长的推动力，分别增长30%和23%，而轿车销量小幅增长1.5%。商用车市场方面，我们预计销量将继续萎缩，但同比降幅有可能较2014年有所缩窄。

　　目前，我们在港股市场仍推荐Nexteer(1316.HK/港币7.16，买入)、吉利汽车和长城汽车，A股市场仍推荐长安汽车和上汽集团(600104.CH/人民币24.85，买入).
责任编辑：zdsh