周五展望：十大板块优质股重点布局（股）

来源：中金在线/股票编辑部作者：佚名 2015-01-22 19:20:03

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　　电力设备与新能源行业：国网2015年投资和特高压规划大超预期，布局一带一路战略

　　类别：行业研究机构：齐鲁证券有限公司

　　国家电网2015年计划电网投资4202亿，同比增长9%，再创历史新高，超出市场预期。国网在2015年1月16日召开年度工作会议，2014年，国家电网公司的电网投资资金达到3855亿元，与2013年实际电网投资3379亿比，同比增长14%；2015年国家电网公司计划投资4202亿元，同比增长9%，计划投资金额再创历史新高。2014年电网投资计划3815亿元，实际完成额略超计划，与2014年上半年电网投资略有增长比，下半年国家电网投资大幅增长，我们预计增量部分主要是特高压，下半年国家电网新开工“两交一直”，尤其是11月份召开正式启动工作会议，12月预计“两交一直”均算入2014年电网投资，使得2014年电网投资大幅增长，而2015年电网投资规划再创新高，预计增量部分主要也是特高压。

　　特高压2014年规划元年后，2015年全面开工建设，特高压交流加快推进、特高压直流也将全面提速。

　　2014年，国家电网区域特高压跨区跨省输送电量1367亿千瓦时，同比增长88%，目前我国已累计建成“三交四直”特高压工程。2015年特高压工作计划：上半年主要继续完成“四交五直”、下半年推进新计划的“五交八直”，15年共计核准开工建设“六交八直”，其中，一季度核准开工“两交一直”工程(蒙西—天津南，楡横—潍坊交流和酒泉—湖南直流)；二季度核准开工“三直”工程(锡盟—江苏、晋北—江苏、上海庙—山东)；下半年核准开工“四交四直”工程(蒙西—长沙、荆门—武汉、长沙—南昌交流，张北—南昌、晋东南—豫北、南阳—驻马店交流，南京—徐州—连云港—泰州交流，济南—枣庄—临沂—潍坊交流，呼盟—青州、蒙西—武汉、准东—成都、准东—皖南直流)；年底前完成“一交四直”工程可研(巴塘—雅安—重庆—绵阳—德格—巴塘、雅安—绵阳交流，扎鲁特—驻马店、雅中—衡阳、陕北—南昌、金沙江上游—吉安直流)。国家电网2014年实际开工“两交一直”，规划建设“六交四直”，2015年规划建设“六交八直”，在前几年的准备基础上，我们预计2015年实际开工建设比率将显著高于往年，且2015年上半年是开工、在建数量最多的时间。

　　国网走出去战略已取得相当成绩，2015年计划开展4条国际互联互通特高压直流工程前期工作，积极响应国家的“一带一路”战略。截至2014年年底，国家电网境外资产达到298亿美元，是2009年的17倍，年投资回报率在12%以上。2014年，国家电网成功中标巴西首个特高压直流输电项目——美丽山水电送出工程。这是特高压技术首次走出国门，显示出中国技术在世界范围内的领先水平。与此同时，国家电网还成功收购意大利能源网公司、新加坡能源国际澳资和澳网公司、港灯公司部分股权。分别与俄罗斯电网公司、哈萨克斯坦国家主权基金、埃及电力和能源部签署能源合作协议。稳健运营菲律宾、巴西、葡萄牙、澳大利亚等境外项目。国网智研院欧洲研究院挂牌成立，美国研究院研发能力初步形成。根据国家电网2015年的工作计划，国家电网将积极开展国际特高压直流的前期工作，包括哈萨克斯坦埃基巴斯图兹-南阳±1100千伏特高压直流工程、俄罗斯叶尔科夫齐—河北霸州±800千伏特高压直流工程、蒙古锡伯敖包—天津和新疆伊犁—巴基斯坦伊斯兰堡±660千伏直流工程前期工作。国网积极响应国家的一带一路战略，特高压直流的将率先批量走出国门，值得期待。

　　配网自动化建设2014年实际进度低于预期，2015年规划与2014年类似，实际执行进度待观察。2015年，国家电网将完成30个重点城市市区、30个非重点城市核心区配电网建设改造，重点城市市区配电网自动化覆盖率超过50%。用2年时间完成农村“低电压”综合治理。年内解决505万户“低电压”和21个县域电网与主网联系薄弱问题；完成4.5万户、18.8万无电人口通电任务，全面实现大电网范围内“户户通电”。

　　配网自动化2014年仅在4月份进行了一次集中招标，规划了配网投资1580亿元，实际预计大幅少于计划值，展望2015年，由于电改的推进，配网自动化的推进进度仍然有待观察。

　　大宗商品价格持续下跌，对于“料重轻工”的一次设备也是一个利好。一次设备中原材料构成了行业的主要成本，占比高达60%以上。其中取向硅钢和铜是主要原材料，分别占比35%、30%。其次为绝缘材料和板材，分别占比15%、10%。大宗商品价格持续低位利好元器件和一次设备企业，对公司盈利影响正面，毛利率有望提升，尤其对元器件企业的盈利改善最为明显。总的来说，大宗商品价格的下行趋势对电力设备行业构成利好。

　　投资建议：我们自11月中旬以来一直提及电网设备行业预期低估值低，而年初计划可能比预期的要好，预期差很大，强烈看多。实际公布的数据来看，我们认为2014年的实际投资完成额和2015年的规划投资还是超出市场预期的，超预期的点主要在于特高压，后续特高压交流的建设进度将比市场想像的更快，而特高压直流也将加快跟上，尤其是2015年上半年我们认为是特高压新线路获批很快，也是投资的好时点，核准开工和实际在建规模很大，我们继续强烈看好特高压板块，依次强烈推荐：平高电气(特高压交流弹性最大，特高压直流产品已中标，预计2014-2016年EPS为0.621.031.35元，高增长低估值)、大连电磁(特高压交流和直流，2015年业绩弹性大)、特变电工(特高压交直流变压器、直流换流阀在研，预计2014-2016年的EPS分别为0.59/0.80/1.06元)、许继电气(特高压直流换流阀和控制保护，预计2014-2016年EPS为1.031.261.6元)，中国西电(特高压交直流产品齐全、国企改革)、国电南瑞(预计2014-2016年EPS分别为0.81/1.00/1.21元，南瑞集团在特高压上有所布局).

　　风险提示：电网投资不达预期；特高压建设推进进度低于预期，出现重大事故。
责任编辑：zdsh

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