周五展望：十大板块优质股重点布局（股）

来源：中金在线/股票编辑部作者：佚名 2015-01-22 19:20:03

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　　汽车行业：从车企目标看2015年汽车市场

　　类别：行业研究机构：中银国际证券有限责任公司

　　2014年汽车市场回顾。

　　2014年，国内乘用车销量同比增长9.9%至1,970万辆，符合年初市场预期的同比增幅8-12%。但是，各汽车制造商的销售表现存在较大差异，德系、美系、法系品牌取得了令人满意的业绩。他们全部完成甚至超出了销售目标。

　　相比之下，日系品牌和自主品牌表现不佳，大部分都没能完成年初设定的目标。

　　德系品牌：

　　通过先进的科技和竞争力的车型，无论是大众市场品牌大众还是豪车品牌宝马/奥迪/奔驰，德系品牌成为近年来中国市场最大的赢家。2014年，一汽大众首次取得中国乘用车市场的头名位置，销量增长17.7%至178万辆，而其竞争对手上海大众排名第三，销量增长13.1%至173万辆。至于豪车品牌，奥迪仍排名第一，其本地生产车型的销量增长24.8%至513,000辆，其次是华晨宝马，其销量大增34.7%至278,524辆，而北京奔驰销量上升25.4%至145,468辆。因此，2014年德系品牌在乘用车和轿车市场的市场分额分别提高1.2个百分点和3.0个百分点。

　　美系品牌：

　　过去三年中长安福特成为国内增长最快的合资企业，这主要是得益于福特以中国为重心的市场战略。由于产能瓶颈，2014年公司18%的销量增长与13年(60.3%)相比不是特别突出，但鉴于新车型的推出和产能释放，我们预测公司今年销量增长将有所加快。

　　韩系品牌：

　　两家韩国合资企业均完成了2014年销量目标，但很明显东风悦达起亚在销量增长上的表现好于北京现代(起亚18.2%，现代8.7%)。我们认为造成这两家汽车生产商表现不一的主要原因是北京现代的产能限制，我们预计这种产能受限的状态将延续到2016年现代新工厂投产。总体而言，2014年韩系品牌在乘用车市场的份额小幅提升0.2个百分点至9.0%，而他们在轿车市场的总份额提升1.3个百分点至11.0%。

　　日系品牌：

　　日系品牌成为近年来外资品牌中最大的输家。我们认为除政治原因可能对消费者偏好产生影响外，日系车企由于近年来保守的战略正逐步失去竞争优势。2014年，除广汽丰田和长安马自达完成销量目标以外，包括东风本田、广汽本田、一汽丰田、东风尼桑在内的大部分日本汽车制造商不仅落后市场总体表现，也没能完成各自的销量目标。因此，2014年日本品牌在乘用车和轿车市场的份额分别下降0.6和0.9个百分点。

　　自主品牌：

　　2014年，包括长城汽车(2333.HK/港币41.20，买入)、吉利汽车(0175.HK/港币2.90，买入)和比亚迪(1211.HK/港币28.00，未有评级)在内的大部分自主品牌销量有所下滑，并远远落后于年初设定的目标。长安汽车(000625.CH/人民币20.16；200625.CH/港币19.10，买入)是一个主要的例外，2014年其销量(轿车+SUV)大增38.5%至540,000辆。近年来，许多国际品牌通过推出低价产品来积极进入低端轿车市场。因此，2014年自主品牌在轿车市场的份额被挤压5.6个百分点至22.4%。相比之下，在合资品牌还未过多渗透的SUV和MPV市场，自主品牌通过推出具有性价比优势的产品，表现相对较好。但是，随着未来合资品牌的产能提升，市场竞争将愈发激烈，从而为自主品牌厂商带来更多挑战。

　　2015年车企销量目标。

　　今年以来，部分汽车制造商公布了2015年销量目标，我们已在下表中列出。

　　总体而言，大部分车企设定的目标增速低于2014年，尤其是14年销量增长好于预期的厂商。

　　在欧系和美系品牌中，华晨宝马今年目标增长15%，而去年实际销量增速为35%；东风标致雪铁龙14年销量增长28%，15年增长目标定为14%。上海大众和上海通用2015年增长目标分别为10.1%和7.9%，而14年分别为13.1%和11.7%。另一方面，主要由于产能释放和新车型推出，2015年长安福特计划销量突破100万台，增速高于2014年。

　　对于日系品牌汽车制造商，2014年未达目标后，他们中的大部分将制定更为保守的销量目标。例如，东风日产2015年计划使销量增长5%至100万辆，而丰田2015年的内地销量目标定为110万辆(包含旗下两个合资公司以及进口)，同比增长7%。但是，由于新车型和产能的投放，广汽丰田制定了25%的激进增长目标。

　　销量预测。

　　2015年，我们维持乘用车板块销量增长8%的预测，略低于2014年的9.9%。我们认为销量增速的回落趋势与主要汽车制造商设定的销量目标相一致。在乘用车板块，我们预测MPV和SUV依然是增长的推动力，分别增长30%和23%，而轿车销量小幅增长1.5%。商用车市场方面，我们预计销量将继续萎缩，但同比降幅有可能较2014年有所缩窄。

　　目前，我们在港股市场仍推荐Nexteer(1316.HK/港币7.16，买入)、吉利汽车和长城汽车，A股市场仍推荐长安汽车和上汽集团(600104.CH/人民币24.85，买入).
责任编辑：zdsh

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