周五展望：十大板块优质股 重点布局（股）

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　　中国电力行业：天然气发电上网电价机制公布

　　类别：行业研究机构：瑞银证券有限责任公司

　　发改委宣布气电电价新机制

　　新政于2014年底出台，但本周方对外发布。新政要求地方政府应综合考虑天然气发电成本、用户承受能力、与当地煤电的价差和其他社会效益，来确定新投产气电机组的电价。但新政仅是框架性的文件，我们认为具体如何落实将取决于地方政府。

　　新政提高了气电电价透明度

　　不像其他发电方式，中国到此份文件出台前都没有明确的气电上网电价机制，而新政则仿照其他发电方式，明确了气电上网电价机制。但我们认为，不同地方政府的落实情况可能差异较大，其中财政实力较强的政府的实施情况会更好。

　　方向是正确的，但风险仍存

　　我们认为在全国范围内完全实施新机制的难度较大，因为地方物价部门在当前电力供应并不紧张的情况下，没有足够的动力来制定合理的气电电价。另一个风险在于，即便物价部门完全疏导了天然气发电成本，气电电价相较于可替代能源仍然偏贵，使得电网采购意愿不高。因此我们对天然气发电的回报率仍抱有疑虑。

　　深能、粤电、华能和华电的气电机组占比较高

　　我们覆盖的公司中，深圳能源和粤电力的气电装机占比最高，分别为32%和16%，但他们的气电机组大部分锁定了低价气源并拥有良好回报。我们预计，华能的气电装机占比将从14年的8%上升到16年的9%，华电则从7%上升到10%，大唐和国电也有少量。目前我们首推华能国际，但气电的回报率低是华能的风险。
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