江西深化国资改革 9股值得关注

　　江西铜业：关注一季度后半程的补库行为

　　瑞银下调2015 年铜价、金价至285 美分/磅和1190 美元/盎司由于全球铜精矿供给持续增加，2015 年全球精炼铜产能或将小幅过剩，瑞银大宗商品团队下调2015 年铜价至285 美分/磅(原为289 美分/磅)；考虑到市场对美国经济好转的预期，以及美联储政策的正常化，瑞银大宗商品团队下调2015 年金价至1190 美元/盎司(原为1200 美元/盎司).TC/RC 升高推动公司2015 年精炼铜产量提升江西铜业与美国自由港迈克墨伦铜金公司达成2015 年铜TC/RC 费用为107美元/吨和10.7 美分/磅，同比上升16%。我们预这将推动中国铜精矿进口，以及江西铜业2015 年精炼铜产量的提升，因此我们将公司2015 年精炼铜产量由112 万吨上调至125 万吨。Q1 后半程中国有阶段性的补库空间历史上中国春节之后会出现积极的精炼铜补库存行为，下游空调行业节后应会增强补库，同时节后气温回暖，北方电网工程重新开工，电网投资也有望拉动中国精炼铜消费增长，因此我们预计春节之后即3-5 月中国铜需求有望出现一定程度的反弹。但是，我们对于中期的大宗商品价格仍然保持中性的立场。估值：上调目标价至19.82 元，维持中性评级考虑到对未来铜、金、银价格的下调，我们调整公司2014-2016 年EPS 至0.88/1.07/1.15 元(原为0.88/1.09/1.16 元)。我们对所有已覆盖的有色金属行业公司统一采用PB 估值法。由于公司未来3 年预测平均ROE 低于过去3年平均ROE，我们在公司过去3 年平均市净率的基础上折让43%，得到公司目标市净率1.34X，基于2015 年预测每股净资产14.8 元，调高公司目标价至19.82 元(原为13.64 元，基于2014 年15.5XPE 得到).(瑞银证券)

　　江铃汽车：业绩稳定，支撑股价上行

　　江铃汽车发布2014 年业绩快报：2014 年营业收入255.37 亿元，同比增长22.25%。营业利润18.53 亿元，同比增长5.92%。利润总额24.30 亿元，同比增长26.39%。归属上市公司股东净利润21.08 亿元，同比增长24.4%。

　　江铃汽车业绩快报显示，净利润增长主要来源于销量上升和本期公司收到的政府补劣。根据2013 年政府补劣1.73 亿元估计，政府补劣占净利润比例很少，主要增长劢力来源于销量上升。自2013 年开始，江铃汽车销量增速步入快车道，营收及净利润也开始稳步上升。

　　2014 年轻卡行业国四升级成为轻卡行业负增长的因素，但对技术和成本占据优势的江铃汽车却是发展契机。2015 年竞品储备都较为充分，江铃汽车的优势在于定位中高端，品牌影响力高，符合轻卡行业未来趋势，同时2014 年已经布局充分，在行业回暖后虽然增长会有所减慢，但仍然可以保持稳定的增长水平。

　　福特品牌商用车今年增速相对放缓，但其销量在轻客领域仍然稳居第一，品牌影响力在轻客领域也居首位，同时新款车型在研发中，预计可在2016 年上市。在这个领域，其地位不易劢摇。

　　此外皮卡和SUV 以及重卡丰富其产品系列，有利于扩大市场规模，新款SUV 投放也意在在高速增长的SUV 市场中占领一席之地，福特品牌和渠道利于其推广。

　　江铃汽车与福特合作的全面加深可以使其借劣福特的技术、品牌、销售渠道扩大产品的市场份额，提高市场占有率，因此中长期看，江铃汽车具备继续向前发展的劢力。

　　预计2015 年、2016 年 、2017 年的EPS 为3.07、3.47、4.00，对应EPS 为12.89、11.40、9.92.(民族证券)