石化油服两大主线现升机 15只概念股价值解析

　　海默科技2014年三季报点评:看好海外区块作业,后期关注页岩气题材投资机会

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2014-10-31

　　事件:10月25日,公司发布2014年三季度报告:前三季度,公司实现营业收入15,737.49万元,同比增长7.82%;归属于上市公司股东净利润为1,243.49万元,同比增长27.56,三季报业绩低于预期。

　　国联点评:

　　收入和利润双增长,归功于油田服务和油气销售业务。公司前三季度实现营业收入和利润增长的主要原因有以下两个方面:1)、公司投资美国Niobrara 油气区块项目进展顺利,报告期内完井数量增多,油气产量同比大幅增加;2)、移动测井服务业务拓展顺利,科威特和哥伦比亚等市场业务发展迅速,油田服务收入和利润同比有所增长。报告期内,公司多相流量计销售业务表现不佳,同比下滑了29.77%,该块业务具有明显的季节性,预计第四季度会反弹。

　　受国际油价下滑和“三桶油”资本支出双重因素影响,第三季度业绩不佳。从单季度来看,公司第三季度实现营业收入4,965.47万元,同比下滑22.31%;归属于上市公司股东净利润为419.22万元,同比下滑35.26%。第三季度业绩表现低于预期,主要有以下两个因素:1)、国际原油价格大幅下挫因素。原油价格在第三季度下挫了约20%,公司在利用国际原油期货市场的套期保值等手段的同时,也缩减了钻井和生产计划。2)、行业景气度下滑。中石油、中石化削减了勘探开发资本支出,导致行业景气度大幅下滑。

　　看好公司非常规油气业务,四季度关注国内非常规油气相关事件驱动投资机会。公司战略目标是打造新型独立能源公司,着眼于非常规油气开采业务,公司是首家在海外收购非常规油气区块的民营企业,目前在合作开发油气区块的同时,也在培养自身的非常规油气独立作业能力,可以说公司是A 股市场上页岩气题材投资的标杆。第四季度国内可能出台第三轮页岩气招标以及相关非常规油气区块开采进展、技术突破等事件驱动投资机会。

　　维持 “推荐”评级。不考虑清河机械并表,预计公司2014-2016年摊薄每股收益为0.28 元、0.44 元和0.62 元,目前股价为23.67元,对应市盈率分别为85 倍、54 倍和38 倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示。海外非常规油气区块作业进程不及预期;国际油价下跌,行业景气度进一步下滑;人民币汇率大幅上升。

　　股价催化剂。国外油气区块独立作业取得进展;国内油气改革取得突破(特别关注第三轮页岩气招标)