明日精选潜力板块脱颖而出 八行业迎爆发期（荐股）

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　　汽车：具有全球竞争力的低估值板块 荐5股

　　本报告导读：

　　新能源客车、国际投资者偏好和国企改革是投资客车行业的主要逻辑。维持行业“增持”评级。

　　摘要：

　　维持行业“增持”评级。在高铁对公路客运的持续替代背景下，市场对于客车行业的增长持负面态度，我们认为现在投资客车具有三大机遇：新能源客车在2015年翻倍增长，全球竞争力带来出口高增长，国企改革提升行业内部效率。

　　推荐标的：①金龙汽车：市场忽视的新能源客车最佳投资标的，预计2015年新能源客车销量从3000台增长到6000台，国企改革提升效率和估值。上调目标价至20.4元，38%空间。②宇通客车：全球客车龙头，规模优势和自制率高决定公司始终领先。上调目标价至３４元，30%空间。③松芝股份：客车用空调龙头，持续受益于新能源客车用空调爆发增长，管理层定增业绩释放动力十足。上调目标价至21元，32%空间。④中通客车：省国资委增持后国企改革预期升温，依靠山东大市场，业绩弹性大。上调目标价至20元，30%空间。⑤安凯客车：受益江汽集团整体上市后的管理层持股，管理层改善治理动力足，新能源客车技术领先。上调目标价至7.2元，26%空间。

　　各省市地方性政策2014年四季度集中落地，2015年全年执行，新能源客车销量预计将从2014年的1.8万台翻倍增长到3.6万台，带动行业利润大幅增长。2016-20年补贴政策征求意见稿提前一年公布，中期增长空间和利润率都得以明确保障。

　　中国客车公司具有全球竞争力，出口持续高增长，沪港通后海外资金配臵的优先选择。客车行业是典型的劳动力密集型产业，中国客车企业已经是全球销量规模最大的客车公司，单人产值与人工成本(工资)之间的比较优势造就中国客车公司的产业竞争力，近五年来不惧人民币升值压力，出口持续高增长，出口占中国客车公司收入的占比不断提高。

　　国企改革在中国客车公司中已经开始展开，制度劣势正在逐渐改善。

　　客车企业市场化程度高，是各地国企改革的先行标的。相比民营客车企业，国有企业公司治理改善空间大，业绩弹性明显。

　　风险提示：新能源客车推广不及预期；海外扩张政治风险