对冲基金抢滩日本工业4.0 机器人产业10股或爆炒

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　　===本文导读===

　　【相关背景】美知名对冲基金抢滩日本工业4.0

　　【个股研究】机器人行业10大概念股价值解析

　　美知名对冲基金抢滩日本工业4.0 机器人巨头发那科股价创新高

　　全球工业机器人制造龙头企业之一的日本发那科公司(Fanuc 东证所交易代码：6954)12日股价上涨6.2%至22045日元(约合183美元)，创出历史新高。美国知名基金经理丹尼尔·勒布(Daniel Loeb)旗下对冲基金Third Point在致投资者的最新信件中称，已大举购入发那科股票 ，并将敦促后者回购股票，成为当日刺激发那科公司股价走高的导火索。

　　深得机构投资者青睐

　　官方网站显示，Third Point主要奉行“事件驱动型”、“价值导向型”投资风格，“公司旨在确定的情况下，参与有催化剂促使价值”解锁“的投资机会”。

　　Third Point以及其基金经理勒布一向以激进方式改组目标公司而闻名国际资本市场。该基金曾因购入雅虎公司股权，促成梅耶担任雅虎首席执行官，最终大赚数亿美元离场而名声大噪。

　　分析人士称，Third Point入股发那科，凸显海外投资者对日本企业的兴趣重燃。这主要由于日本央行推出的大规模货币刺激政策推升了日企股价，同时日本相关政府部门正在酝酿新的企业管理草案，企业的股本回报率将被认可为管理目标之一。

　　此前在2013年，Third Point就曾大举购入日本索尼公司股份，并力促索尼管理层分拆旗下娱乐业务。但在遭到索尼拒绝后，Third Point于去年10月抛售了所持索尼股票。

　　在2月9日的致投资者最新信件中，Third Point称发那科公司“让我们想起了苹果的产品策略”。Third Point预测，发那科的机器人产品销售会在几年内翻倍，因为越来越多的行业正在实行自动化，而发那科占据着市场主导地位。信件称，“几乎每一家北美企业在扩张的过程中都会有发那科机器人的足迹，从空客到福特再到特斯拉”，看好的理由包括强劲的美国、中国等市场需求，以及日元汇率走弱。

　　最新公布的股东数据显示，道富集团、摩根大通、花旗、贝莱德、法国巴黎银行等海外机构以及日本信托银行、野村等本土机构均在发那科公司的机构投资者榜中占据。Third Point并非捷足先登者。

　　深耕机器人市场

　　发那科目前为日本第十大上市公司，其最新市值达到52800亿日元。该公司今年以来股价上涨10.5%；5年来，公司股价上涨近150%。

　　发那科在日本企业界以超级专注的企业文化著称，其致力于机器人业务，拒绝参与其它一切业务。今年1月底公布的本财年第三季度业绩报告显示，发那科当季度运营利润达736亿日元，同比增长87%；当季销售额达1836亿日元，同比增65%；当季订单规模达1958亿日元。上述数据均好于市场预期。分析机构纷纷预测，发那科小型机床产品Robodrill订单饱满，加之汽车制造市场特别是中国市场的需求强劲，发那科的业绩前景有望进一步向好。

　　据总部设在德国的国际机器人联合会(IFR)去年发布的数据，2013年中国购买了36560台工业机器人，较2012年增长近60%。2013年日本购买了26015台机器人，排名第三的美国则购买了23679台。业内人士预测，中国拥有增长最快的机器人市场，几年之后，中国市场的规模将远远超过第二和第三大市场。尤其是在汽车制造行业，中国汽车行业规模位居世界第一，目前中国汽车制造行业对机器人的需求约占全国总需求的60%。(中国证券报)

　　机器人行业10大概念股价值解析

　　机器人：战略清晰，积极布局工业4.0

　　类别：公司 研究机构：兴业证券股份有限公司 研究员：王俊，吴华 日期：2015-02-10

　　投资要点

　　公司是国内自动化设备制造行业龙头，综合实力突出。公司背靠沈阳自动化研究所，技术实力国内领先，产品线最为齐全，在国内A股机器人相关上市公司中综合实力突出。2014年前三季度实现营业收入10.08亿元，同比增长21%；归母公司净利润1.91亿元，同比增长25%。全年业绩预计实现30~50%的同比增长。

　　国内工业化和信息化快速融合(即“两化”融合，中国版的“工业4.0”)的背景下，本土机器人公司有望获益。在制造业面临升级压力和人口红利消失的情况下，我国工业化和信息化融合进入快车道。机器人成本的下降，加之人工成本的上升，使得“剪刀差”出现，越来越多的行业将加快推进“机器人替代人”的过程，中国制造业的机械化水平将持续提升。同时，在对产品质量和生产效率等要求逐步提升的过程中，制造企业信息化也变得越来越重要。国产机器人企业经过前期技术积累，凭借本土化优势，将从系统集成应用快速切入。

　　公司战略清晰，积极布局“工业4.0”。“事实上，工业4.0就是将信息技术为平台，智能机器人技术作支撑。”新松机器人总裁曲道奎表示，工业4.0就是利用数字化和网络化技术，将更为强大的机器群连接起来，实现机器之间的信息共享、自相控制、自行优化和智能生产。公司对“工业4.0”认知清晰并积极布局，其系统组成如图1所示。

　　上海机电：2015年大有可为，后续关注国企改革和机器人减速机落地

　　类别：公司 研究机构：齐鲁证券有限公司 研究员：冯超 日期：2015-01-26

　　事件：1月23日，上海机电早盘快速封住涨停板。

　　点评：国企混合所有制改革(上海)促进基金落地是涨停主因，2015年上海国企改革将是上海机电市场表现的主风口。该基金由中国信达联合其他金融机构成立，规模200亿元，为国企改革提供稳定资金支持，改善国企治理结构，推动国资有序流动，全面激发国企活力。我们认为，此次混改基金的成立，将有效推动国企改革进程，公司将受益于国企改革带来的效率提升，国企改革将是公司2015年的主风口。

　　国企改革背景下上海发那科资产有望注入。上海机电控股母公司上海电气持股50%的上海发那科主要从事工业机器人系统集成，2012年实现收入、净利润分别为10.7亿元和2.7亿元，净利润率25.2%。我们认为，上海国企改革有望成为上海发那科资产注入的契机。假定上海发那科资产实现注入，我们预计这将增加上海机电归母净利润1.5亿左右，增厚EPS0.15元。

　　与日本纳博合资生产机器人用减速机有望于年内落地，将是公司主要催化剂。此前，日本纳博透露计划在中国投资建厂并于2016年实现10万台减速机。我们认为，至少需要一年时间做前期准备及厂房建设，则公司与日本纳博的合作细节最晚将在2015年年内落地。

　　智能装备领域的突破将提供中长期投资价值。目前公司在手现金119亿，电梯作为现金牛提供良好的现金流，且已明确“电梯+智能装备+参股”的发展战略，我们认为智能装备的突破将提供中长期投资价值。

　　投资建议：预计14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元，目标价24.8元，给予“买入”评级。

　　风险提示：电梯主业超预期恶化；国企改革进程低于预期；智能装备业务进度低于预期。

　　华昌达：并购布局精准，汽车机器人系统集成龙头迎来业绩爆发期

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘军 日期：2015-02-12

　　中国市场进口替代空间巨大，美国市场订单量大幅增长。

　　两国汽车自动化行业维持高景气：1)中国汽车行业机器人密度约为300 台/万工人，相对发达国家(1000-1500 台/万工人)仍有较大差距，且系统集成订单约80%的份额被外资占有，进口替代空间或达200 亿；2)美国经济复苏，汽车固定资产投资回升，14 年全美汽车行业机器人订单量大增45%。

　　并购打造汽车行业系统集成龙头，享受行业高成长盛宴。

　　并购布局白车身焊接机器人与海外系统集成市场，协同效应明显：1)随着资金问题缓解，客户渠道的开拓，德梅柯未来业绩有望高速增长；2)DMW或产生成本协同，盈利能力有望提升，未来或进军国内高端市场。

　　后续外延加速推进，布局汽车制造业“工业4.0”。

　　未来5 年将是中国工业机器人发展的黄金期，若仅依赖自主研发将错过占领市场的时机，国产厂商跨越式发展势在必行。公司未来将持续并购，有望打造全球化行业整合平台。同时，与合肥工大合作，提前研发汽车制造业工业4.0 解决方案。

　　业绩预测及投资建议。

　　假设DMW 在2 月份顺利交割，预计公司2015-16 年净利润分别为1.74 亿、2.44 亿，EPS 约0.64 元、0.90 元，对应PE 分别为34、24 倍。目前或为15 年PE 最低的纯机器人自动化股，坚定看好，首次“推荐”。

　　风险提示。

　　DMW 后续整合进度不达预期。