对冲基金抢滩日本工业4.0 机器人产业10股或爆炒

　　锐奇股份：机器人样机启动

　　类别：公司 研究机构：长城证券有限责任公司 研究员：曲小溪 日期：2014-10-27

　　我们预测2014-2016 年公司归属母公司的净利润分别为7104 万元、9528 万元和1.31 亿元，对应的EPS 分别为0.23 元、0.31 元和0.43 元。公司内销从新恢复增长，且进入机器人等智能制造领域，看好公司未来发展，维持“推荐”评级。

　　利润符合预期，收入增长较慢：基于稳定的订单需求，公司外销业务平稳并略有增长，2014 年1-9 月份，公司外销业务实现销售收入2.9 亿元，同比去年同期增长6.94%；国内方面，公司加强内销渠道建设的效果开始显现，内销业务销售收入2.3 亿元，同比去年同期增长19.78%。1-9月份，公司实现营业总收入5.2 亿元，同比上升12.28%；实现归属于上市公司股东净利润4870 万元，较上年同期上升12.58%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润4027 万元，较上年同期上升33.11%；实现营业利润4629 万元，同比上升30.88%。

　　工业机器人进展顺利，样机启动：公司拟将机器人产品及应用方案推广到电动工具产业配套行业，以此提高产业配套能力，提升产业配套的效率、品质，降低配套成本，进一步优化公司的供应链，巩固公司的现有业务的持续发展。

　　公司短期业绩依然靠主业支撑：公司机器人产品现阶段主要是公司自身的样品测试及应用，短期内难以形成大批量的对外销售，对公司业绩不会产生较大的正面影响。短期内，依然开拓、巩固公司主营业务稳步增长。

　　募投项目进展顺利，已实现收入：浙江锐奇负责实施的高等级专业电动工具产业化项目一期4#、5#、6#厂房基建工程已基本完成、交付并办理竣工验收。前期储备的生产管理人员、技术人员、一线生产人员、行政人员等团队已陆续就位并进入到验厂、调试及小批量生产阶段。截至9 月底，该项目已实现营业收入1120 万元。

　　风险提示：人民币升值导致汇兑损失。

　　软控股份：两化融合的典型代表

　　类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：龚浩 日期：2014-12-16

　　领先的橡胶装备生产商。软控股份生产轮胎装备并且提供轮胎生产整体解决方案，公司还提供化工压力容器、橡胶后处理装备、轮胎模具和工业及服务机器人等产品和解决方案。2014年公司通过并购和设立控股子公司进入橡胶新材料领域，由此构筑了橡胶装备、化工装备、机器人和橡胶新材料四大业务板块。

　　六条成长路径。上市以后软控股份通过延伸橡胶装备产品线、开拓海外市场、并购橡胶装备行业内的其他公司、进入合成橡胶装备行业、进入机器人行业、进入合成橡胶材料领域等方式实现快速成长。

　　机器人业务是亮点。橡胶装备业务已过高速增长期，预计2014-2016年收入分别增长3%、10%和15%。机器人业务重点开拓轮胎、电子和物流等行业市场，今年上半年此项业务收入同比增长160%，已现加速迹象，预计2014-2016年收入可达2.1、3.7和5.6亿元。2014年公司通过收购沈阳伊科思并且设立益凯新材料进入橡胶新材料领域。预计橡胶材料业务暂时还不能对软控股份的净利润形成显著贡献。

　　2014年恢复增长。预计2014-2016年软控股份的收入分别为31.5、37.2和43.9亿元，净利润分别为2.2、3.2和4.7亿元，每股收益分别为0.30、0.43和0.64元。

　　首次评级为“增持”。DCF模型显示软控股份的内在价值为每股15.01元。装备制造业务消耗大量流动资金，资本开支力度也较大。上市以来公司每1元新增收入需要约1元流动资金，需要0.5元资本开支。在DCF模型中我们假设从2015年开始流动资金占用与新增销售收入之比为0.5，公司的中高端产品和国际大客户都有助于改善公司的现金流。

　　智云股份：收购吉阳拓展自动化，引入机器人领军人才

　　类别：公司 研究机构：招商证券股份有限公司 研究员：刘荣 日期：2015-01-05

　　事件：智云股份受让吉阳科技股权并对其进行增资，占吉阳科技增资后注册资本的51%。深圳吉阳科技总经理阳如坤承诺吉阳科技2015年、2016年、2017年经审计扣非后净利润分别不低于1,000万元、1,250万元和1,563万元。

　　深圳市吉阳自动化科技有限公司是研发设计自动化装备，为电池制造、电器制造等行业提供工序自动化完整解决方案的高科技企业，公司是国家级高新技术企业。吉阳近期产品包括四大类：能源装备产品制造类，锂离子电池常规电池制造设备类，锂离子动力电池制造设备类，太阳能电池制造装备类。

　　智云股份收购吉阳科技，主要看好两个方面：一是虽然吉阳科技技术实力突出，公司总经理阳总是机器人及自动化领域技术带头人。此次收购对于完善公司在新能源汽车领域及智能装备产业的战略布局，形成新的利润增长点，提高公司盈利能力和综合竞争力具有积极意义。

　　智云股份是不为市场所熟知的智能装备企业：公司是国内领先的成套自动化装备方案解决商，为客户提供自动化制造工艺系统研发及系统集成服务，现技术和产品覆盖国内95%以上的发动机厂商。曾先后研发制造国内第一条转向机装配、测量自动线，第一台平面数控涂胶机，第一台六轴机器人涂胶机。

　　汽车自动化生产与检测生产线具有进口替代空间。我国作为全球制造大国，也已成为世界上重要的自动化装备需求国，但是在汽车行业，60%-70%仍被国外垄断。智云股份成套设备与国外同类相比，价格便宜50%，虽然产品系列较少、市场开拓能力较弱，但是技术、价格、售后服务具有优势。

　　股权激励即将行权：2013年智云股份推出股权激励计划，行权条件：以2012年营业收入为基数，公司2014年销售收入增长率不低于70%；2014年度净利润不低于3200万元。公司2015年销售收入增长率不低于120%；2015年度净利润不低于4500万元。

　　首次给予“强烈推荐-B”评级。智云股份收获吉阳科技，直接增厚业绩30%，我们预计收购后智云股份2014-2016年EPS为0.27、0.39、0.54元，市值不到22亿，我们看好公司及吉阳在智能装备领域的竞争力和发展空间。

　　风险因素：创业板估值回调的系统性风险。